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缘起
花了好久的时间才慢慢把投资金律给看完。当初在决定采取指数投资的策略后，就告诉自
己一定要先把最经典的漫步华尔街、投资金律读完，在持续、逐步建构更进一步的投资知
识。
此书真的不是浪得虚名，400页的厚度，作者William Bernstein扎扎实实地把有关投资的
理论、历史、心理学及产业等概念，钜细靡遗地教授给读者。
看完整本书，像是喝喝下一杯浓缩的精力汤，感到满满的营养与补充(知识上的)。
先说本书其实前两个章节，投资理论及投资简史的部分，个人认为有些枯燥乏味。但是耐
心读到第三个章节：投资心理学以后，以及后半段投资策略的部分，会精采许多。
何谓冲击成本(impact cost)?
大型经纪商常因资产过度扩张，遭遇报酬缩水的状况。基金经理人追求绩效，导致资产不
断扩张，报酬则越来越低。
目前为止，美国有近半数退休基金对于手上持有的股票采取“被动指数式操作”(indexed
，根据大盘指数来决定)。
即便如此，小规模投资者的乐观希望还是凌驾于经验与知识之上。如果全国最大的共同基
金在有充分资讯、彻底分析与高速电脑的协助下，都还没办法正确选股，你觉得你自己会
有多大机会?你觉得你的股票经纪人或股市老师打败市场的机会有多大?
资产配置(asset allocation)
资产配置是唯一能够有所调整的变量。
由于投资者无法成功掌握市场时机，或选对正确的个股，因此投资策略的核心应该放在资
产配置上，因为这是唯一一个可影响投资风险与报酬、又能被控制的因素。
南海泡沫(South Sea Bubble)
作者不断强调研读与了解"财务投资领域"历史的重要。这并不代表我们要依完全参考过去
的绩效，来决定我们的投资组合。
事实上是，人们总是无法记取教训，而历史一再地重演，作者称之为“泡沫伤痕失忆症”
。
泡沫经济的本质，就是股价在短期内急遽攀高，投资者愿意以极高的价格购买。投资天堂
一闪而过，留下的却是断垣残壁。
牛顿对南海泡沫的描述更贴切：“我可以精准地计算天体的运行，却无法衡量人们的疯狂
。”
千万别过度自信
你真的觉得自己的聪明才智足以打败市场？作者整理了共同基金投资效益等数据，试图说
服读者事实并非如此。
该如何避免过度自信?提醒自己：市场远比我聪明，而成千上万个投资经理人用尽全力寻
找潜力投资标的。如果我无法打败市场，那么我就只希望尽可能有效率、低成本地加入市
场的行列。
关于投资，我该相信谁?
作者认为，大众媒体的话根本不可信(太诚恳了吧!!)。而我认为散户必须要有自己识读资
讯的能力。
市场本身就是最好的顾问，当你运用指数型基金，买进整个市场时，你就等于拥有了财务
领域中最聪明的人及最完整的资讯。
当所有人变的疯狂时，你还是必须保持理智。你不需要预测市场变动时机。你唯一要做的
就是记住两件事：
第一，在不久的将来，会出现让人兴奋不已的新科技，并且一再发生，你的邻居朋友会赶
上这股热潮，然后获得比你更丰厚的报酬，但维持不了多久时间。这时你应该做的事就是
—按兵不动，坚持到底，继续照计画行动。千万不要丢掉上的传统产业股，去抢新科技股
。
第二，市场总是会有一天面临全面溃败的局面，到时你会听到“世界末日快到了，这时只
有傻瓜才抱着股票。”同样地，这时你该做的就是—按兵不动。或者你够有勇气的话，就
多拿些现金，买进更多的股票。
前面的描述会不会让大家有一种，近期台湾掀起生技股投资热潮的，既视感？
另外作者建议，绝对不要阅读任何杂志上或报纸上的财物文章。他推荐可以先阅读两本经
典—漫步华尔街(波顿．墨基尔)、共同基金必胜法则(约翰．伯格)，以及散户流浪记、大
都沧桑录、贪婪时代、用头脑赚钱、留心市场先生、繁荣之过、资本的观念、摆脱永远的
输家等书。
当你终于体认到长期报酬是唯一重要的报酬率，而且也认知到，唯有分散投资才能保护你
的投资组合，你才算开始拥有投资智慧。逻辑上来说，在漫长的投资历程里，就算投资组
合承受很多天，或甚至很多年的严重亏损，也不需要太在乎。但遗憾的是，逻辑却是最难
培养的投资纪律。
作者结尾的一段话，也想分享给大家。神奇的是，这本书出版于2020年3月份的美股大屠
杀(熔断、熔断、再熔断!)之前，历经了这场金融灾难，这样的观念仍然适用。
所有能躬逢其盛地经历史上最戏剧化金融危难期的人，都应该把它当成一个幸运的历练。
永远牢记这场灾难带给我们的残酷教训，永远牢记风险与报酬的关联性。
记住，资本市场基本上是一个财富重分配的机制，拥有策略且恪遵策略的人，将分走没有
策略且无法严格遵守策略者的财富。抱持合理期望，发展适合自己的策略，同时坚持到底
，你就会是那个分走他人财富的人。