一九四一年，日币兑换美元是4.2比1，到了一九四九年，日币兑换美元是360比1，若考虑
美元在这段时间也贬值了两倍，那日圆对美元是贬值了一百七十倍。
一九四五年，日圆兑换美元是15比1，这样看来到了一九四九年，日圆也贬值了二十四倍
，但是明明战争结束了，日本可以重新开始建设恢复生产，而且美援也正挹注日本国库，
那为何日元还会继续贬值呢？
因为不管是一九四一年还是一九四五年的汇率，都是日本官方订出来的，汇率并不管日元
的实际价值，就是锁死在这边，之所以可以锁死汇率，是因为市场不自由，在当时台湾、
日本都是封闭市场，人们不能自由以双方都可接受的价格买卖，所以价格或是汇率不会根
据物资和通货的比率调整，也就是说日元无法回到其本应的价值，这必须让市场自由化，
双方依照各自想要的价值来交易，日元才能回到他原本应有的价值。
为了确保交易顺利，于是要恢复生产、加印货币，又或是外界直接支援物资，例如美援
，总之就是确保交易可以进行、钱流可以流动。等到市场的需求满足了，人人可进行交易
往来，钱流，或是说生产物资和货币数量之间达成平衡，这时日元贬值的状况才告终结。
这时是一九四九年，日币兑换美元是360比1。日圆对美元是贬值了一百七十倍。
如果说战后日本必须贬值一百七十倍才能稳定币值，那各方面条件都比日本差的台湾，
没理由不贬值超过一百七十倍，以这为基础开始，进入国民党统治台湾时期：
虽然台湾省行政长官公署为了避免贬值的法币影响台湾经济，继续使用台币。但是国民党
政府刻意高估法币价值，以至于台币必须增印才能应付巨大的汇兑、套利需求。这在其他
日占区有出现一样的现象，这是一次经济掠夺。法币，和日后的金圆券都是价值被高估的
状态，热钱持续从中国涌入台湾套利，也是战后通膨第一个原因。
而且台湾自身没有的产物也要透过中国提供，由于台币价值被低估，以至于台湾必须印出
更多的台币才能购买中国的产品。随着国民党积极建立台湾与中国的经贸关系，这种情形
就愈严重。
另外中央驻台机关又持续要求台湾省政府代垫款项，台币发行数量继续增加，这也刺激了
通膨。
甚至，在金圆券改革失败后，中国的热钱、游资更进一步兑换成台币来避险，这又更加刺
激了通膨。
这也是没有考虑国民党贪腐的部分，若是考虑进去，则台湾通膨的问题更加严重。
台币的通膨使得台人更不愿持有台币，更加速将台币交易掉，市场的台币更多，更加刺激
通膨。
要解决台币疯狂贬值的问题，首先国民党政府在一九四九年六月中，下令台币与金圆券脱
钩、停止双方的汇兑，也就是说让台湾与中国经济脱钩。
另外，美援的到来以及生产力的恢复，市场有足够物资进行交易。当物资与台币之间的交
易达成平衡时，恶性通货膨胀终于结束。
所以所谓四万换一元，并不是造成通货膨胀开始或结束的原因，只是国民党政府需要有一
个有公信力的货币，这个货币一开始先与美元挂钩，然后透过美援、生产物资与该货币进
行交易，确定他的价值，价值确定后通膨就可稳下来，国民党政府预期这个新货币有这样
的效果，于是发行新台币取代已大幅贬值的旧台币，这就是所谓的四万换一元。