中国时报
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富达看2016，3趋势确立、3风险潜伏
富达全球经济学家安娜．史塔妮丝卡(Anna Stupnytska)表示，全球3大趋势确立：(1)货
币政策分歧；(2)成熟市场消费力道日益增强；(3)新兴市场差异化越来越大。但也要留意
3大潜在风险：(1)美国成长若大幅减缓；(2)中国硬着陆；(3)全球通膨比预期快。
2016年全球经济温和成长，成熟市场仍可提供良好支撑，消费力将是成长的动力引擎，但
新兴市场依旧充满挑战。全球主要国家的货币政策呈现分歧走势，欧洲与日本在2016年全
年将持续宽松，反观美国及英国将开始紧缩周期。美国2016年的升息幅度，将呈缓慢且幅
度非常小，此将允许经济持续成长，预期2016年通膨依然温和。差异化最受逆风影响的国
家与拥有较强经济体及财务基本面的国家，将显得格外重要。
Anna表示，2016年全球经济成长相对温和，衰退风险低，成熟市场成长支撑良好。即使逆
风来自疲软的全球需求，可能造成贸易与制造业的压力，但成熟市场消费者可望持续带动
成长，主要是由于劳动市场全面改善、低通膨加上消费力提高所致。美国与英国成长幅度
跟2015年类似–略在成长趋势之上，而我们将看到欧洲与日本些许加速成长。
Anna认为，新兴市场的情况仍面临挑战，主要是跟2015年一样的逆风，使得成长面临压力
。来自中国需求放缓持续不利新兴市场出口，特别是那些为中国“旧经济”产业提供产品
或服务的出口国。结构性的大宗商品价格低落，造成大宗商品出口国外部与财政恶化，往
往加重了汇率贬值。最后，去杠杆与全球较为紧缩的金融情势特别不利新兴市场，他们的
国际筹资已变得更贵，在这种环境下，差异化最受逆风影响的国家与拥有较强经济体及财
务基本面的国家，将显得格外重要。
2016年有许多风险。美国成长若大幅减缓，将使得升息预期下滑，破坏市场投资情绪。而
中国硬着陆不仅对新兴市场，且对全球经济而言都将难以消化。另一方面，如果全球通膨
比预期还快，尤其是美国，将被迫重新评估目前货币政策，导致比更为积极的货币紧缩。
新兴市场危机不管是不是这些逆风所造成的结果，都将进一步降低全球成长预期。好的方
面是，任何大宗商品价格或是中国经济成长，比预期更趋稳定的时间还长(甚或反弹)的话
，最终将使得新兴市场经济体的基本面改善，结束一段长期令人失望的成长。
(时报资讯)