重申“买进”评等，维持目标价52元：微星第二季获利符合预期，公司受惠微软Windows
XP退出，带动公司在ODM业务成长。微星日前股价受大盘回档，今年本益比仅10.5倍，较
同业为低，且仅在公司近三年本益比区间(6-17倍)下缘，股价便宜，因此重申“买进”评
等，目标本益比订在过去二年本益比中间值12倍为目标，以2014/15年 EPS 4.02/4.42元
平均值4.22元计算，目标价维持52元，潜在上涨空间23.5%。
第二季EPS 0.94元，季减18%，符合市场预期：第二季进入MB Clone(零售)淡季，但ODM客
户拉货力道仍强，营收小幅季1.5%，达209亿元。受高毛利率Clone销售下滑，毛利率由第
一季14.7%下降至第二季12.6%，使得营业利益达8.4亿元，季减18%，略低于预期。业外方
面在利息收入及其他收益挹注下，获利0.9亿元。合计第二季税后7.9亿元，季减18%，年
增89%，EPS 0.94元，符合我们及市场预期。
微软Windows XP退出，带动PC换机潮，微星受惠大：受惠于微软Windows XP将在2014年4
月退出，公司感受到PC换机需求，在ODM业务明显成长，使得微星上半年营收年增27%，表
现优于预期。目前第三季业绩持续向上，预估营收季增6%。
预估2014/15年EPS 4.02/4.42元，年增72% /10%：2014年受惠于ODM业务成长，预估MB出
货成长36%，以及NB需求成长14%，带动营收成长21%，营业利益率由去年3.3%预估上升至
4.4%，EPS 4.02元，成长72%，与先前预估获利相当。2015年则保守估计主机板再成长5%
，带动营收成长5%，EPS 4.42元，亦与先前预估获利相当。