〔编译卢永山／综合报导〕
上周五，中国人民币汇率一度暴贬一％、超过五百个基点，创下二○○五年中国汇改
以来最大单日跌幅；去年人民币兑美元升值约二．九％，但今年以来已贬值逾二％。市场
猜测人民币暴贬原因众说纷纭，除中国经济走软、季节性资金流动外，还有就是中国人行
刻意打击人民币套利交易，才是主因。
港盛行借日圆存人民币
套取高达3％利差收益
根据中国“二十一世纪经济报导”，近年来，香港人民币及日圆套利交易盛行，主因
是日本长期零利率政策，相较人民币存款利率约三％，很多避险基金便以约○．二五％拆
借成本借入日圆，兑换成人民币，存入当地的银行或投资理财商品，套取约三％的利差收
益。
加上近年来人民币兑日圆汇率持续升值，扣除相关融资成本与手续费，人民币与日圆
套利交易的年化收益率可达三到四％间；香港日资银行外汇交易员透露，香港目前高达八
千六百亿元人民币存款中，就有不少存款是由人民币与日圆套利交易所创造出来的。
上周五人民币兑美元一度重贬一％，加上今年以来日圆兑人民币汇率不贬反升，已让
投入人民币与日圆套利交易者几乎无利可图，甚至发生汇兑损失；报导指出，在上周五人
民币大贬后，已逼迫不少避险基金卖出人民币、兑换回日圆，规模可能达数亿美元。
中国国有银行外汇交易主管分析，人行上周五放任人民币汇率大幅贬值，似有缩小香
港离岸人民币汇率与中国境内人民币汇率价差用意，来逼迫套利资金退场。
这名主管表示，人民币汇率大幅贬值可能不是短期现象，因在历经二月大贬后，多数
参与套利交易者已不再认为人民币将单边升值，跨境贸易套利及投机套利将遭到遏止，这
可替人行未来放宽人民币波幅铺路。
中国企业面临汇损压力
但人民币大贬负面效应也不小，英国金融时报指出，中国企业及全球投资者这几年来
买了价值数百亿美元的人民币结构性产品，这类产品过去一年曾因人民币的升值而受惠，
但人民币兑美元汇率贬到近八个月来最低，恐将面临庞大汇差损失或赎回压力。
http://www.libertytimes.com.tw/2014/new/mar/3/today-e3.htm
(自由时报 2014-03-03)