便宜日圆再见 出国换汇趁现在
本篇文章摘自：第 1484 期
作者：张舒婷
http://www.businessweekly.com.tw/KWebArticle.aspx?ID=61414&pnumber=2
前言：新的一年至今，日圆不断上演大反攻，连负利率政策都止不住， 内有经济问题、外
有国际资金因素，未来日圆还会更贵。
猴年到来后，日圆变贵了！不过，倘若民众有需要兑换日圆，最好先抢先赢，因为现在可
能还不是最贵的时刻。
十一个月前，新台币兑日圆才来到一比四，创下日圆十七年来最便宜纪录，从台湾大妈到
中国大妈皆疯狂抢购日货，没想到猴年一来，日圆就展开大反攻。日本在一月二十九日宣
布负利率政策后，原本资金理应大举撤离日圆，结果反而惊涨，不到三个月即写下二○一
四年十月底以来新高纪录，新台币兑日圆跌破三．三三元大关，难怪最近不少规画旅日的
国人，都为换汇苦恼。
近期日圆强势升值，与全球金融市场动荡、资金避险需求升温，大举买进被视为资产价值
相对安全的日圆，有极大的关系。日圆这波涨幅，堪称二○一二年底“安倍经济学”上路
，放手让日圆大贬以来，最激情的一次涨势。这也让各界更关注：接下来，日本央行还会
祭出什么招数来拯救经济？
四月十三日，日本央行总裁黑田东彦在美国哥伦比亚大学发表演说，肯定过去日本央行货
币政策的成效，同时强调，倘若有必要，将持续进行量化宽松（QE）和负利率措施。
虽然市场普遍认为，四月底日本央行会议后，日本政府将扩大购买ETF（指数型基金）和
公债的规模，但中华经济研究院第一所所长刘孟俊直言，弱势日圆、QE、负利率等手段，
无法根本解决高龄化社会、消费动能不彰等问题。甚至连日本二○二○年将举办奥运，目
前似乎都感受不到相关民间投资的活水。
日圆强势难止
年底前，估有一波新高点
“现在想推出让日圆由升转贬的措施，这措施必须很强、很强，甚至要比负利率还强，但
我认为很困难。”施罗德投信投资长陈朝灯强调，日圆走强，市场避险资金涌入，固然是
原因之一，但主要还是因为各界不期待日本央行的弱势日圆政策会发挥成效。
以扩大购买ETF而言，目前日本已达六成到七成ETF皆由政府退休金所持有，陈朝灯指出，
基本上政府不可能买下一○○％，由此推算，就算有意加码，空间也非常有限。
倘若市场对日本政策的保守预期心态成真，在避险需求不易退烧情况下，日圆极难走弱。
目前一美元兑日圆约在一百零七到一百零九间震荡，星展集团投资总监林哲文认为，年底
前会来到一百零六；花旗银行财富管理暨研究部资深副总裁王进彰也认为，年底前将稳定
维持在一百零五到一百零六元；美银美林最新研究报告更指出，今年可望测试一百至一百
零五关卡，显见年底前，日圆可能还会来到另个高点。
“今年日圆相较于其他非美元货币，会相对强势，下半年不太可能再回到年初一百二十的
位置。”国泰世华银行首席经济学家林启超指出，倘若四月底日本宣布进一步的宽松措施
，日圆价位却没有太大变动，甚至还走升，代表强势格局短期内不易扭转，未来再跌也有
限。想兑换日圆的投资人，不妨考虑酌量布局。
日股面临压力
现不宜动，操作等四月底后
不过，日圆走强，不等于是介入日股的好时机。专家们异口同声指出：日圆，正是影响日
股走势的最关键因素。观察近年来日圆、日股走势，只要日圆走强，日经二二五指数就普
遍呈现跌势，相关性甚高。
但，如今日圆走强，明显侵蚀日本的出口产业获利，摩根日本基金经理人温德宁（
Nicholas Weindling）指出，以市值来看，这波日圆急升下，以出口为主的大型类股表现
的确相对疲弱。
四月中，IMF（国际货币基金）下调今、明年全球经济成长率，在已开发国家中，日本遭
下调幅度最大，今年经济成长率从预估的一％下修至○．五％，明年更因日本准备启动第
二阶段增收消费税，拖累原就疲弱的经济动能，从成长○．三％降至衰退○．一％。
利空消息不断下，近来外资明显看空日本市场，持续撤出日股。根据统计，今年来，日股
连续十三周遭到外资减码，创下一九九八年以来最长纪录，拖累日股跌幅超过一成。
投信投顾公会最新数据指出，国人持有的单一国家型基金中，日本基金以四百八十亿元规
模居第二，仅次美国，可见日本市场在国内受欢迎程度。
尽管日股跌到相对低点，但林启超建议对日股有兴趣的投资人，稍安勿躁，待四月底日本
央行举办货币政策会议后，留意日圆走势，这将是观察日股走势的重要风向球。
倘若日圆相对强势的格局确立，对日股投资人来说，自然是警讯，只是该如何操作，仍因
投资策略而异。
愿续抱一年以上的投资人，王进彰认为，若一美元兑日圆来到一百，升值幅度约六％到七
％，以日股、日圆走势相关性之高，推估日股往下修正不会超过一成，再跌有限，不建议
贸然抛售，以免卖在低点。
但若手上持有日股部位、近期须变现者，林启超建议，考虑适度减码。现阶段空手者，不
宜贸然进场，等四月底日本央行会议结束再评估。