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内文：
日元将爆贬势！今年下看125 高盛估2年内贬20%
随着美国公布的上个月就业数据乐观，引爆新一波美元涨势，加上预期美日央行的货币政
策走向迥异，美国银行美林 (Bank of America Merrill Lynch) 及瑞穗 (Mizuho) 皆预
警日元将在今年第三季初贬值至 125 兑 1 美元。高盛资产管理 (Goldman Sachs Asset
Management) 更预言，日元恐在 2 年后贬值 20%。
美国劳动部上周五 (6 日) 公布，1 月新增就业人口达 25.7 万人，超越分析师预期的
23.4 万人。消息传出后，美元兑日元冲破 119.20 日元，创 1 个月来首见。美国公债
则遭抛售，10 年期公债殖利率大涨 0.1363 个百分点至 1.9567%。
《CNBC》周一 (9 日) 报导，美银美林外汇策略师 Shusuke Yamada 指出，美国就业数据
为美元涨势带来新一波动力，而由于放空日元部位目前处于去年 7 月以来最低水准，加
上日本法人又爆发一股美国公债买气，同时市场预期日本央行将采取更多货币宽松行动，
种种因素将刺激更多日元抛售。
瑞穗首席外汇策略师 Kengo Suzuki 也发布报告写到，美国就业数据乐观，激起新一波美
元买气，并且将测试是否能升破关键的 119 日元关卡。他表示，过去一个月市场有许多
值得忧虑的因素，但如今部分问题看似将获得解决。这些忧虑包括美国经济复苏力道，以
及美国联准会 (Fed) 可能因此延后升息。
分析师们并指出，下一个加重日元兑美元贬势的导火线，很可能是市场对日本央行将进一
步宽松及 Fed 即将升息的揣测冲上新高，而发生的时间则会是从今年 5 月开始，到了第
三季初贬至 125 日元兑 1 美元。
美林的 Yamada 预估，日元兑美元贬势将自 4 月开始走强，因日本法人将在新会计年度
起始时抛售日元买进美国公债。不过瑞穗的 Suzuki 提醒，欧元区的希腊债务问题带来的
不确定性，可能会提供具避险色彩的日元底部支撑。
高盛资产管理驻雪梨亚太地区固定收益部主任 Philip Moffitt 周一接受《彭博社》访问
时则表示，由于日本当局鼓励通货膨胀来刺激经济成长，日元可能在 2 年后贬值 20% 至
140 兑 1 美元。
Moffitt 说，日本央行的积极量化宽松 (QE) 措施虽然已促使日元重贬并提振日本企业获
利，但日本 12 月平均薪资经通膨调整后仍呈现连续第 18 个月萎缩。因此他认为，日元
在接下来 2 年内贬值至 140 是“合理的预测”；因为日本央行及政府仅管乐见通膨持续
面临上升压力，但这无法一蹴可几。
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