好读网志版：
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对完全没有赌性的人来说，
专业投资游戏极为枯燥、极为可怕；
有赌性的人却必须为自己的天赋，付出代价。
──凯因斯
被叫做刺猬投资客书搞得很混乱。
一本是最早在2006年就出版的《不败投资人》，
之后又把书名改成《上亿资金怎么玩？》，
2014年又改成《华尔街刺猬投资客：贪婪是一种美德，避险基金教父的投资手记》。
另一本是2014年出版的《华尔街刺猬投资客之投资启示录》，
大牌出版社硬是把两本都套上“华尔街刺猬投资客”，
而且书封都设计得很像，意图使人错乱。
关于这个故事
作者巴顿．毕格斯( Barton Biggs)
在摩根士丹利任职超过三十年，
并创立特雷西避险基金 (Traxis Partners)，
这本书也是关于一个避险基金的故事。
就像是众多投资金童的故事一样，
故事中的乔有一个平凡无奇的出身，
但靠着努力自学，
与天生的交易员直觉，
一路从分析师做起，
开始在华尔街投资圈打响名号。
因缘际会之下加入避险基金合伙人，
天时地利加上人和，
创造了可观的超额报酬，
也为他带来大笔财富，
将人生推向高点。
但乐队也有停止演奏的时候。
2008年的金融风暴，
为避险基金带来不可逆的伤害，
又使他重重摔下回到原点。
完美的量化交易系统
他们的避险基金使用复杂的算法系统，
买入有潜力被低估的价值型股票，
卖出不合理被高估的成长型股票。
利用价值型股报酬终究会胜出，
成长股泡泡终究会被戳破的均值回归(Mean Reversion)论点，
声称市场不管牛市还是熊市，
这套包含多空的投资组合，
会使基金报酬波动度维持在低点，
也会为投资人来带来稳定的每年正报酬。
基金在2000年科技股狂潮达到顶点时开张，
刚交易的头几个月科技股还在飙涨而面临亏损，
但随着科技泡沫破灭，
他们放空的科技成长股们变得一文不值，
热钱转入价格股，
这使他们多空都获利而赚进巨大的超额报酬。
随着他们绩效越来越好，
越来越多人注意，
也开始受邀演讲阐述基金模型的策略。
使得避险基金如雨后春笋成立，
也越来越多投资人喜欢这种可以在多头和空头都赚钱的基金，
到2008年止，市场上一共有7,652档避险基金。
当大家都这么做时...
这套获利模式却让他们在2008年时翻船，
系统的选股完全不管用，
出现钜额亏损。
里面提到一个有趣的论点：
他们系统没有考虑到如果很多人都在做相同的策略会怎么样。
他说
“如果有一块肥沃的草原，
里面本来就只有他们在放牧，
一开始都可以吃很饱获得超额报酬；
然而随着大批的人移入这块新草原，
很快的草都秃了，
大家都会饿死。”
当时众多的避险基金都在买入价值股，
放空成长股，
并利用好几倍的融资做杠杆交易。
在金融风暴来袭时，
银行要抽回银根，
基金需要降低融资成数去杠杆化，
开始卖出价值股回补成长股空单，
这时会使价值股价格更低，
成长股涨更多，
引发基金亏损。
亏损又带来投资人赎回潮，
然后基金又必须出掉部位，
又导致亏损更严重。
一连串的骨牌效应下，
结果大家都在互相残杀，
恶性循环，
选股系统这时根本不管用。
导致金融风暴时避险基金损伤惨重。