美国联准会（Fed）3月决议按兵不动，维持基准利率区间在2.25%至2.5%不变，但利率点状
图与缩表资产负债表政策却“全面转鸽”，以下为Fed货币政策决策机构联邦公开市场操作
委员会（FOMC）的3月决策要点：
●利率政策与决策声明：Fed决策官员一致同意利率按兵不动，决策声明对经济评估的语气
则下修，如今认为经济活动已从去年第4季的稳健脚步趋缓，劳动市场维持强劲，在低失业
率之际，平均就业增幅依然强劲，最近的数据显示，第1季的家庭支出与企业固定投资成长
都减缓，未来在决定利率政策时将“保持耐心”，但决策声明未提及风险平衡。
●利率点状图：暗示Fed今年都不会调升利率，官员预估的今年利率中位数不变；相较下，F
ed去年12月的利率点状图暗示今年会升息2码。最新点状图也显示，Fed认为2020年将升息1
次。
●缩减资产负债表政策：Fed将从5月开始放慢缩表速度，美国公债的减持速度将目前的每月
300亿美元，放慢到每月150亿美元，Fed计划在9月停止缩表。
●MBS缩减政策：Fed将从10月开始，把持有的机构债与MBS到期本金，再投入美国公债市场
，初期每月上限为200亿美元，投入美国公债的资金配置，将约与目前在外流通美国公债的
到期日组合相符，而超过上限的资金将再投入MBS市场。
●调降经济成长与通膨预测：Fed最新预测显示，今年经济成预估将成长2.1%，低于去年12
月预测的2.3%，失业率预估则被调升0.2个百分点到3.7%，通膨率预测下修0.1个百分点至1.
8%
●市场怎么看？
－Charles Schwab首席固定收益策略师琼斯认为，Fed最新决策“全面转鸽”，有利美国公
债行情、不利美元汇率。
－道明证券外汇策略师麦考米克指出，Fed最新决策“相当鸽派”，强化“看空”美元的论
据，中期看空美元。
－凯投宏观资深美国经济学家皮尔斯认为，Fed的基本经济预测“仍太乐观”，预期今年全
年的经济成长将都低于趋势值，因此Fed的下一步将是降息。
－联邦资金利率期货合约显示，市场预期Fed今年底之前降息的机率升至48%。
https://udn.com/news/story/6811/3709774
心得：
全球经济将依然维持宽松货币的格局，
过往为经济衰退带来资产价格衰退，
然而现今为相反，资产价格衰退就是经济衰退。
我想Fed也害怕，一不小心太急，就把泡沫戳破。
现在是否为景气循环末期？