【记者魏兴中／台北报导】
证券商同业公会昨（17）日针对主管机关核准的“半套”权证当冲制度，开会凝聚共识。
目前据闻只开放投资人权证当冲，发行商却不能当冲避险，造成发行商避险机制失衡，
引起各券商广泛讨论。
由于此项制度对于各券商将造成极大的风险，最终可能影响权证投资人的权益，各券商力
谏主管机关同步开放投资人以及发行券商的双边当冲制度。活络权证市场，是主管机关今
年最重要的目标之一，主要方向包括开放权证市场当冲以活络交易、牛熊证问世等两大主
轴。
其中有关开放权证市场当冲，更是券商以及主管机关共识，因此证券商同业公会，早在一
两年前，就已提出开放券商与投资人双边当冲的“全套”建议案予主管机关。不过，据闻
近期证期局已核准当冲案，却只同意开放投资人进行权证交易当冲，并不允许发行商当冲
避险，引发券商广泛讨论，证券业者为此特地开会凝聚共识。券商表示，只开放投资人权
证当冲，却不允许发行券商当冲避险，势将造成避险机制失衡，最终也将影响权证投资人
的权益。
三大风险 影响投资人权益
事实上，券商指出，主管机关所核准的“半套”权证当冲制度，将造成券商三大风险，包
括追涨杀跌、高交易成本、以及买不到及卖不掉。
首先，在追涨杀跌方面，投资人若大量买进认购权证，发行商基于避险需求，将于现货市
场进行买进动作，一旦推升股价上涨，投资人获利顺势卖出权证，发行商却不能反向冲销
，将增加库存的价格的风险。其次，权证交易税仅千分之一，现货则达千分之三，两边税
负具有明显的落差，一旦开放投资人权证当冲，势将增加发行商的交易成本。
第三项风险则是投资人若买进现货流动性差的权证，发行商基于避险需求需买进现货，等
同帮投资人进一步推升股价，倘若市场有其他买盘抢进，造成股价涨停或跌停，发行商将
出现避险不足或过多的情况，开放半套当冲后，投资人可能利用制度上的缺点，使此情况
更加严重。
站在投资人的立场，开放投资人当冲，虽然暂时有利投资人交易，不过，券商基于避险机
制失衡，势必采行相关自救措施，如拉大交易档位、压低权证流动性等，使得投资人在交
易过程中，恐将蒙受一定的交易风险。
冲击市场 交易活络度下降，一旦投资人在权证市场受伤，又将使得交易活络度下降，造
成近年市场共同努力成果受到影响。
因此，证券商认为开放半套当冲，是否真的有利整体市场发展，仍有相当大的讨论空间。
新闻来源：http://edn.gmg.tw/article/view.jsp?aid=358279&cid=65