台积电要与英特尔传合资企业营运代工业务，花旗泼冷水：不会成功
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外媒报导，尽管关税引发的市场动荡仍在持续，但英特尔股价 2025 年以来至今仍在上涨
，尽管涨幅很小。而对于这种股价相对强势的原因，在于投资者坚信美国川普政府的背后
大力推动下，这家陷入困境的芯片制造商将成功赢得台积电的慷慨合作，用以解决其先进
制程上的缺陷。然而，一些华尔街分析师对于这种结果的前景依旧不认为有乐观的理由。
根据 wccftech 报导，市场传出英特尔和台积电显然已达成协议，将合资一家企业来负责
管理英特尔位于美国的晶圆厂。该计画还将吸引高通、辉达和苹果等其他ic设计业者前来
下单。在该协议中，台积电将持有合资公司 20% 的股份，其股份将透过其以技术和专业
知识作嫁的方式来获得。
不过，这种协议在当前市场上引发了不少质疑。毕竟，英特尔和台积电的芯片制造流程完
全不同，而且几乎不相容。外资花旗就对该合资企业的可行性产生了严重怀疑，指出考量
到制造和运营方面的差异，预期台积电与英特尔运营或合资企业的作法并不会成功。尤其
，英特尔代工业务多年来已证明其无法与台积电竞争。因此，强迫一家公司采用劣质得多
的制造技术，这将摧毁高通或博通等无晶圆厂 IC 设计公司的股东价值。
相反的，花旗认为英特尔应该彻底退出芯片代工业务。强调基于英特尔晶圆代工业务成功
的可能性极小，并且会拖累现金流的情况下，英特尔应该退出晶圆代工业务，并专注于其
核心 CPU 业务将是最有利的作法。
而除了花旗之外，外资美银最近也看淡此一协议，表示拆分英特尔可能会耗费大量时间，
并且过程将会非常复杂。首先，因为英特尔在 PC 及服务器处理器领域占有约 70% 的市
占率，因此需要获得全球，尤其是中国监管机构的批准，这显然不会被允许。其次，英特
尔的负债过高 （净债务 580 亿美元），未来难以获利。
最后，英特尔先前领取芯片法案补助，因此即便拆分晶圆代工事业，英特尔仍必须拥有
50% 以上持股占比。而如果晶圆代工业务分拆成为公开上市公司、英特尔又不是最大股
东，则晶圆代工部门只能向任何单一股东出售 35% 股权。否则，将就会触发控制权变更
条款，如此补助就会靠吹。这些限制都将对台积电与英特尔合资企业产生限制，最终落入
难以成功的下场。