NVIDIA 财报开奖倒数，华尔街这样看 GB200 出货量和营收表现
https://technews.tw/2025/02/21/wall-street-analysts-see-nvidia-gb200/
NVIDIA GB200 量产速度放缓，华尔街对于如何影响 NVIDIA 获利及未来展望持不同意见
，目前可以确定是对市场信心造成负面影响。Baird 分析师对于 GB200 组合感到相当忧
虑，汇丰银行分析师仍维持 NVIDIA 买入评级，但调降 NVL 机架服务器今年出货量预期
，从 3.5 万台降至 3 万台。
Baird 分析师 Tristan Gerra 指出，GB200 出货量经过缓慢的起步阶段后，终于有了起
色。除了新颖的架构需要时间改善外，GB200 GPU 一开始受可用资料中心基础设施在电力
和空间的限制。他预期 GB200 将在 2025 下半年和 2026 年占据 NVIDIA 大部分 GB 产
品组合，GB300 要到 2026 下半年才会出现。
汇丰分析师 Frank Lee 对 NVIDIA 持谨慎态度，目标价从 185 美元降至 175 美元，但
整体维持“买入”评级。他认为，GB200 供应链问题仍是 NVIDIA 2026 财年上半年的隐
忧。值得注意的是，NVIDIA 采用提前一年的财政年度编号，如 2026 财年是 2025 年 2
月开始至 2026 年 1 月结束。
Frank Lee 将 2026 财年的 NVL 机架服务器从 3.5 万台将至 3 万台，认为该公司上半
年以 B200 出货量增加来抵销 GB200 缓慢成长，使得该公司在 2025 财年 Q4、2026 财
年 Q1 分别获得 50 亿美元与 100 亿美元 Blackwell 营收，总营收将分别达 400 亿美
元、420 亿美元，高于市场预期的 382 亿美元和 420 亿美元。
Frank Lee 预期 NVIDIA 2026 财年第一季和第二季销量分别为 422 亿美元、554 亿美元
，虽然供应链问题持续，但 2026 上半年不太可能会让市场失望。
另外，KeyBanc 分析师 John Vinh 认为制造限制影响 GB200 NVL 服务器机架的出货量，
但预期客户会从 NVIDIA 其他产品作为补充和应变。尽管市场近期担忧 DeepSeek 低成本
策略可能影响长期需求，但相信超大规模资料中心业者已上调 2025 年资本支出计画，这
进一步支援他们对整体 AI GPU 需求前景依然强劲的论点。
Oppenheimer 分析师 Rick Schafer 认为 H200 需求仍比预期强，占公司销售组合 30%。
DeepSeek 是 NVIDIA 利多因素，因为 CSP 可快速将创新整合至西方机型。此外，CSP 自
订 AI ASIC 专案将与 GPU 并存，ASIC 主要用于内部工作负载，GPU 用于更广泛、动态
、更高性能的 AI 应用。受惠于全套 AI 软硬件产品，NVIDIA 在 AI 领域仍是最佳解。