微软 Q2 表现平淡、估 Q3 云端业务不如预期，盘后跌近 5%
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微软周三（29 日）预测其第三季云端运算业务的成长令人失望，盘后交易下跌 4.5%，因
为投资人担心钜额支出、AI 营收难以捉摸，以及来自中国廉价 AI 模型的竞争。此外，
Azure 第二季业绩也低于华尔街预期。
与此同时，中国竞争对手近期宣称能以比美国对手更低成本的 AI 技术，引发市场对价格
战的恐惧。Zacks Investment Management 投资组合经理 Brian Mulberry 表示，“如果
那是三到五年后的事，那没关系。但我们希望开始看到一个明确的路线图，让所有已投入
的资金都知道这个货币化模式是什么样子”。
微软执行长 Satya Nadella 在投资人会议上指出，成本正在下降，随着微软厘清算法
，机型的价格显示出 10 倍以上的效能，“随着人工智能变更有效率、更易使用，将会看
到成倍增加的需求”。
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根据 Visible Alpha 的资料显示，微软财务长 Amy Hood 表示，Azure 在第三季成长率
约 31%~ 32%，低于华尔街预期的 33%。Azure 部门本季营收成长 31%，低于投资技术公
司Visible Alpha 估计的 31.8%。
微软第二季（截至去年 12 月底）营收 696 亿美元、成长 12%，略高于分析师预期的
689.2 亿美元；每股获利 3.23 美元，高于预期的 3.11 美元。根据 Visible Alpha 资
料显示，微软资本支出达 226 亿美元，同样高于分析师预期的 209.5 亿美元。
针对 DeepSeek 急速成长，引发市场对于竞争激烈的担忧，对此微软表示，已将中国 AI
模型 DeepSeek 加入Azure 产品中。微软表示，AI 在第二季为 Azure 成长贡献 13 个百
分点，高于上一季。
Nadella 指出，微软正在花费建立资料中心，以开发 AI 模型并提供给客户。微软正努力
使这些服务更具成本效益，“我们正努力进行所有软件优化，不只因为 DeepSeek 所做的
优化，而是我们多年来与 OpenAI 合作降低GPT 模型价格的所有工作。事实上，我们在推
理优化上做了很多工作，这也是推动它的关键。”
微软过去一年股价上涨约 8%，落后 Alphabet 上涨 29%、亚马逊上涨 50%。根据 LSEG
的资料，微软目前预期获利约 32 倍，略高于 30 倍的五年平均值。此外，微软的商业订
单也有 67% 的成长，这是与大客户签订新合约的指标。该公司负责投资人关系的副总裁
Brett Iversen 表示，主要是受与 OpenAI 新签订的大型 Azure 合约所带动。
虽然 OpenAI 上周宣布与甲骨文签订新的资料中心合约，但微软仍保留 OpenAI 大部分模
型的商业用途托管权。在包括 Azure 平台在内的公司智慧云端部门，营收上升至 255.4
亿美元，逊于预期的 257.6 亿美元。