辉达市值于2025年冲向4兆美元的背后关键
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推动AI革命的芯片制造商辉达的市值在2024年6月中下旬突破了3兆美元市值，这只比其突
破2兆美元市值花费了仅仅三个月的时间。于6月20日辉达甚至一度超越微软和苹果，成为
全球市值最高的公司。这似乎让投资者有些犹豫，接连两个交易日股价已下跌近 7%。
对于许多分析师来说，辉达这几天只是些微修正，因为接下来的大事是辉达、微软和苹果
之间的良性竞争将让他们往市值4兆美元疯狂前进。
辉达的这一表现让人们想起了网络泡沫时代的思科。今天AI服务器的建设让人回想起网络
的鼎盛时期，当时贩售网络设备的思科的股价甚至超越了微软，最终泡沫之后，思科被打
回原形。毕竟，到2024年底，企业、云端公司和政府对AI基础设施的投资将超过1,000亿
美元。
与网络时代的许多公司不同，当前云端基础设施建设背后的大型企业已经实现获利。从云
端应用程式和基础设施软件到社交媒体广告，云端基础设施正在产生大量收入。这反映在
云端资本强度（资本支出占总收入的百分比）上，该强度一直保持稳定，因为正在建造的
基础设施已经得到了需求的支持。
如今，获利的AI大厂并没有预测下一个重大产品，而是将资金投入云端基础设施，主要是
为了提高效率，这也是厂商称2024年为公司效率年的关键。事实上，这也许是将AI视为效
率驱动因素的最佳方式。
目前的资本支出热潮集中在建构下一层数位基础设施，称之为“加速运算”。加速运算是
一种更有效率的运算基础设施形式，支援AI和非AI工作负载，从社群媒体内容推荐到机率
目标再到药物发现模拟。大部分的基础设施都是基于云端。云端可以被认为是用于高阶运
算功能的公用电网，类似于为实体世界供电的电网。由此产生的效率提升和投资回报正在
推动AI的采用率比许多人预期的更快。
简而言之，与由高风险举债资助的“网络繁荣”不同的是，生成式AI的部署是一些资金最
充足的云端客户之间的一场关键任务竞赛。因此，辉达于未来一年多在新AI芯片的挹注下
，绝对有机会再一次在营收和获利创下新高。
此外，辉达也将获得更多的软件收入，因为其AI系统基础的不断扩大将需要开发人员更多
地使用其软件工具。
从这些层面来看，辉达获利的高峰还尚未到来，所以让其往4兆美元市场添加了许多助力
。这也表明未来一年多的AI热潮不会停歇，因为还有太多AI基础设施需要投入，至于微软
和苹果则要证明加入AI的商业获利模式能不能高人一等，让其跟随着辉达脚步前进呢！