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供货华为是“大”利多？外资对台积电预测出炉
2020-10-13 11:07 经济日报 / 记者赵于萱／台北即时报导
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台积电。报系资料照
台积电（2330）传出获准供货华为，麦格理证券出具分析表示，台积电可能只获准供应成
熟制程（28奈米）产品，先进制程依旧受限，在此情况下，对于台积电的营收贡献仅低个
位数，“只能算是小惊喜”，并不预期法说会若有利多会带动市场财测大幅上修。
麦格理对台积电重申“优于大盘”，目标价530元，主要看好台积电先进制程动能，对于
华为订单可能流失已反映在该券商财测中。最新报告是回应市场消息，也是台积电15日法
说会前第一家就持续供货华为进行分析的外资。
麦格理表示，台积电传出获准供货华为，但以美国对中国的角力策略，可能只让台积电供
应28奈米或更成熟制程的产品。假设28奈米为限，过去华为曾采用28奈米的产品有2016年
和更早前的4G Kirin，最近一代是P8使用Kirin 930芯片。
麦格理统计，华为的16奈米产品，有2016-2018年P10采用的4G Kirin 950和960，另7奈米
及10奈米有2019-2020年所生产的4G Kirin 970和980，以及5G Kirin，前后者各采用10与
7奈米、7与5奈米。整体来看，无论美国以28奈米或16奈米为限，对华为的帮助都不大。
但上述芯片以外，华为还有不少产品也使用28奈米，如电视、相机、机上盒系统单芯片（
SoC）和互联网相关产品等，麦格理预估，这些林林总总加起来，应对台积电有1亿美元的
收入贡献，相当于今年总营收的2.2%。
对比16、7、5奈米相关的4G及5G单芯片、运算芯片以及基地台芯片，比重自然比成熟制程
大很多，至少有5亿美元以上，但可能无法获得美国批准，因此麦格理认为，持续供货华
为对台积电“可能只是小惊喜”。
麦格理重申，华为在今年前三季于台积电的营收比重拉升到16%后，第4季“归零”机率非
常大，特别是华为之前过度拉货（over-ordering）、猛堆库存，目前半导体库存天数可
能达到430天，远高于2018-2019年底的260天和380天。
不过，麦格理看好非华为客户填补华为的缺口，维持对台积电领先市场的财测，今、明、
后年每股纯益（EPS）预估为18.9元、21.7元、26.5元。