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贸易战开打大陆需求急冻　全球DIY市况跌幅恐扩大
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5月起受到美中贸易战加剧冲击影响，台板卡业者忧心，尽管成本增加有限，但因终端需
求急冻下，下半年旺季业绩恐不如预期。全球DIY通路市况逐年萎缩，近年升级换机需求
低迷的原因除因英特尔(Intel)中低阶处理器缺货外，中国大陆市场买气冷清为关键所在
。
2017年第2季至2018年首季的挖矿潮虽为绘图卡带来前所未有荣景，亦减缓主机板市场出
货下滑，然这仅是短暂美好的一年，2019年首季板卡厂打回原形，没有非板卡以外获利业
务支撑的业者，业绩明显衰退。
美国于10日正式宣布调升对中国大陆2,000亿美元商品加征惩罚性关税，由10%调高到25%
，并对其他逾3,000亿美元商品，如手机、笔记型电脑(NB)等消费品项加征关税展开规划
。
而中国国务院也于13日展开反击，宣布自6月1日起，对已加征关税的600亿美元美国商品
再加征关税，最高税率25%。双方交火，也撼动全球政经市场，影响产业范围将全面扩大
。
对于相关供应链而言，不只是生产基地移转所带来的额外庞大成本，以及可能要摊平提高
的关税成本，更令大家忧心的是，在高关税大战下，美中经济局势动荡不安，市场终端需
求恐明显降温。
台板卡业者就表示，在先前10%加征关税期间，为了因应额外增加成本，多家业者就已调
涨输美的产品价格，也已提前部署大陆以外生产方案，因此关税再提高至25%，影响并不
大，而中国大陆的反击，加征关税清单尚未见影响。
但此波贸易大战，大家最担心的还是终端需求减弱，毕竟全球DIY市况已逐年萎缩中。其
中，美国因DIY组装风气早已式微，通路板卡市场规模远不及中国大陆，对业者而言，中
国大陆需求变化才是关注重点。
以主机板而言，大陆年出货规模占全球比重近一半，近年需求已经明显下滑，若无法止跌
，对于大陆业务比重甚高的业者而言，2019年业绩将受重创。
整体而言，目前主机板出货区域，在大陆比重最高的业者以华硕、技嘉为主，微星、华擎
、精英等比重并不高，而主机板向来是华硕、技嘉集团稳定获利的金鸡，一旦大跌，对于
公司整体获利将有一定程度影响。
另值得关注的是，板卡业者过去一年来因有矿潮加持，业绩大幅扬升，然随着矿潮退去，
众厂也打回原形，半年来饱受库存去化之苦，当中值得一提的是，相较技嘉、华硕等对手
群，微星在挖矿需求消失后，元气算是恢复最快的业者，2019年首季业绩显见营运表现已
回到先前水平。
微星首季营收为294.88亿元，较2018年第4季略减0.9%，仅较2018年同期营运高峰减少
7.2%，毛利率12.8%，较2018年第4季库存去化时期显著回升逾2.3个百分点，营益率则为
4.72%，较第四季增加逾2.5个百分点，EPS 1.55元，虽不及2018年同期挖矿潮高点2.49元
，但已比2018年第4季低点0.8元明显进步，亦已优于未有挖矿需求时2016年同期的1.63元
。
市场认为，微星电竞NB已成获利主力，大幅降低板卡市场萎缩所带来的风险，微星2018年
保持ASP、出货年增逾1成表现，2019年可望延续此一成绩，推升微星营收保持成长。
此外，由于微星在台湾、大陆均有生产据点，已提前针对美中贸易战况展开产能调整布局
，因此冲击应不大，应可算是板卡厂中，业绩相对抗跌的业者。
心得/评论：
目前微星电竞品牌实力强劲，NB、Desk Top、萤幕、主机板与绘图卡等产品表现可望相对
抗跌，第2季加上新品效应带动下，以及面板、内存等关键零组件售价全面走跌，毛利
率可望回升。