联发科 (2454) 表明全力冲刺5G，只是明显对营运注入动能的时间点会落在2020年，且高
通依旧为其劲敌，故亚系外资将目标价由235元调降到226元、维持持有评等，美系外资则
调降其2019年、2020年每股盈利预测10%、7%，惟在成长型产品支撑下，将其目标价由235
元调高到250元。
亚系外资认为联发科2018年的核心净利润低于原先预估，幅度约3.4%，亚系外资认为，联
发科持续备战5G，但预计将在2021年才可以看到显著贡献，但值得注意的是，4G自2011年
开始，到现在迈入第9年，普及率约45%，有鉴于5G的部署成本比4G高出3-4倍，且5G的竞
争实力预估还是会以4G时代为基础，因此，高通仍有有机会领先市场竞争者。
亚系外资表示，联发科在2019年成长型产品具有动能，尤其是物联网(IoT)、PMIC(电源管
理IC)、ASIC(客制化芯片)，只是在行动运算平台业务的下滑可能会抵消整体增长，维持
其持有评等，目标价由235元调降到226元。
美系外资认为，智慧型手机需求疲软导致联发科第一季营收将下滑12~20%，但因持续优化
产品，故毛利率可能继续上升，联发科也预计客户的库存问题将在第二季度回复正常，至
于5G方面，2019年对联发科的贡献相当有限，其将在2019年底之前推出采用7奈米制程的
相关SoC(单芯片)产品，但明显贡献还是要等到2020年，且联发科也会根据5G的发展，前
进毫米波通信技术，联发科预计今年要让5G、ASIC和车电产品占比营收逾10%，只是智慧
机需求的疲软仍对其今年营运造成压力，故调降其2019年、2020年每股盈利预测10%、7%
，分别落在13.08元、17.15元，目标价由235元调高到250元，维持中立评等。
来源：https://bit.ly/2D3mBFp