一表比亚洲16家PCB谁最能赚！台光电、南电、金居、台燿…台厂前10卡5席 欣兴第2、金
像电落第13
https://wantrich.chinatimes.com/news/20260916900006-420101
07:052026-09-16 旺得富理财网 林颂然
AI服务器带动PCB、铜箔 基板（CCL）一路升级，但同样挂著“AI PCB”题材，真正能把
需求转成获利的公司可能大不相同。外资法人最新针对亚洲16家PCB、IC载板及上游材料
厂建立评分模型，从定价能力、AI营收比重、资本效率等6大面向逐一打分，结果台厂欣
兴(3037)以4.33分并列第2，甚至高于台光电(2383)，南电(8046)、金居(8358)、台燿
(6274)也挤进前10名。
欣兴拿4.33分 六项评比为何冲到第2？
这份评分并不是单纯比较营收成长或股价，而是拆成“定价能力、AI业务比重、资本效率
、市场集中度、供给紧张度、中国替代风险”6个面向。其中中国替代风险采反向计算，
也就是替代风险越高，最终分数越低。
16家公司中，日本揖斐电（Ibiden）以4.50分居首；欣兴与日本力森诺科（Resonac）同
以4.33分并列第2。台光电与日东纺绩（Nitto Boseki）则为4.00分并列第5，南电3.83分
排名第7；金居、台燿与三井金属（Mitsui Kinzoku）同为3.67分、并列第8；金像电
(2368)则仅2.50分，并列第13。
欣兴之所以排名突出，关键在于定价能力及AI比重均获5分，供给紧张度同样拿到5分，市
场集中度4分；相较之下，资本效率只有3分，但仍未抵销其在高阶载板市场的优势。
另一家大型法人近期也指出，AI GPU、ASIC与高效能运算需求持续推高高阶CCL、ABF载板
及PCB出货，8月PCB产业营收表现大致符合预期，并将欣兴列为推荐标的之一。
台光电第5却有“双5分” 强项和欣兴不同
排名第5的台光电，最大亮点反而是资本效率及AI业务比重双双拿下5分，定价能力及供给
紧张度也有4分。法人认为，高阶CCL升级至M8、M9材料后，还要同时克服低损耗树脂、
HVLP铜箔、高规格玻纤布以及良率等问题，因此并不是“有机台就能做”。
这也使高阶材料价格与一般产品快速拉开，报告估算，以M2价格为1倍，M7约3.1倍、M8达
6.5倍，M9进一步升至12.1倍，M10更达17.3倍。换言之，AI服务器规格往上走，不只是“
多用一些材料”，而是每片板子的材料价值同步放大。
近期Panasonic再传调涨 PCB材料价格15~30%，分析师指出， 电子玻纤布等原料仍吃紧，
并看好新世代产品规格升级将持续推升材料用量与价格，包括台光电、台燿及载板厂欣兴
、南电均被列为观察供应链。
金像电排13不等于“看坏” 真正失分在这里
较意外的是，同样身处AI服务器PCB热门族群的金像电仅拿2.50分。拆开分数来看，其AI
比重仍有4分；主要差距出现在资本效率、市场集中度均只有2分，中国替代风险则被评为
最高的5分，因此拉低整体排名。
不过，法人评分的是供应链结构、议价能力与长期竞争壁垒，不代表分数较低的公司营运
一定转弱，更不代表短线股价一定落后。因此，这排行榜不能直接解读成“股价涨跌榜”
。
法人主要传达的讯息，是AI PCB供应链正从过去“谁扩产最快”转向“谁能通过下一代材
料认证”。法人预估，2025~2030年全球PCB市场规模将由580亿美元增至1,350亿美元，其
中AI与资料中心相关PCB占比将升至64%；高阶材料认证时间长、良率较低，上游铜箔与玻
纤布又有设备瓶颈，因此真正可供货的有效产能可能比帐面产能更加稀缺。
不过，报告也提醒，AI资本支出若放缓、下一代平台认证失败、中国供应商技术追赶，甚
至CPO导入速度高于预期，都可能改变目前的竞争排序。
欣兴除了AI比重高，定价能力与供给紧张度也都是满分，因此跃居整体第2；反过来，金
像电AI比重拿到4分，但资本效率、市场集中度仅2分，中国替代风险又被评为5分，因此
总排名掉到第13。
https://i.meee.com.tw/5FxavaS.png
心得/评论：
评分标准有6个面向
定价能力、AI业务比重、资本效率、市场集中度、供给紧张度、中国替代风险
台厂有6个入选
欣兴、台光电、南电、金居、台燿、金像电
欣兴排名第二
也是台湾之光