AI妖股恐集体跳水30%？ 晨星点名台积电：优质幸存者
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2026/07/03 11:07 东森财经新闻
AI狂潮面临清算！晨星研究主管Lorraine Tan警告，定价完美的AI股恐迎30%修正，随产
能开出、支出放缓，内存狂热将降温，而台积电则是她看好的高品质幸存者。
爆发性回报引发担忧
内存已成为2026年最疯狂的交易。美光科技今年以来上涨304.62%，过去一年狂飙
838.82%，新帝与威腾电子也分别缴出惊人涨幅。面对这波狂热，晨星研究主管Lorraine
Tan在彭博社节目中直言：“这些股票的定价已经到了不容许任何出错的完美地步。尽管
估值看起来过高，但人们依旧买单这种乐观情绪。”她对第二季的狂飙感到担忧，并表示
：“这种爆发力有点吓人，因为市场正将这种强劲增长过度外推到了2028年。我们对此表
示怀疑，并预计资本支出将会逐步减少。”
产能增加恐冲击芯片定价
这场即将到来的内存清算，核心问题在于供应链的产能扩张。Lorraine Tan指出：“三
星和SK海力士的产能扩张公告，将导致我们所认为的价格软化。基本上，供应将会赶上需
求。例如，在内存芯片的定价上，你将不会再看到那种高不可攀的增长率。”市场预期
AI资本支出的增长将在2026年达到顶峰，随后到2029年间的支出增幅将会出现实质性的放
缓。
财报创高与市场唱反调
晨星的悲观论点直接冲击了美光。美光刚公布的2026财年第三季财报极其亮眼，营收年增
345.7%达414.6亿美元，GAAP毛利率高达84.6%。美光执行长Sanjay Mehrotra更乐观预估
第四季营收可达500亿美元，并强调“多年的战略客户协议将发挥周期缓冲的作用”。然
而，这些正处于周期顶峰的成果，恰好就是晨星预期即将常态化拉回的指标。目前美光远
期本益比仅7倍，且分析师共识目标价达1,410.45美元，市场一面倒的买进评等与晨星的
谨慎态度形成了强烈对比。
晨星点名看好台积电
这波支出放缓也考验著设备商与消费端。半导体设备商科林（Lam Research）虽然第三季
营收年增23.8%，但其历史本益比高达82倍，一旦2026年后资本支出如预期逐渐减少，其
估值将面临压缩。不过，Lorraine Tan在高品质的市场幸存者中，特别点名看好台积电。
台积电5月营收年增30.1%达4,169.8亿新台币，董事长魏哲家更将全年营收增长目标设定
在30%以上。台积电今年以来股价上涨57.94%，其涨幅相较于内存类股显得更为理性。
消费端需求反噬芯片链风险
除了产能过剩，Lorraine Tan还提出了消费端需求破坏的第二重风险。她表示：“虽然我
认为对AI服务的需求仍会保持相对强劲。但如果消费者表示‘我不打算买这个或那个商品
’，我认为这将会波及到其他所有依赖芯片的产业板块。”虽然她未直接点名美光，但她
强调，过去几个月翻倍成长的股票可能面临20%至30%的修正，直到跌回值得买进的区间，
投资人接下来应密切观察三星与SK海力士的供应进展、HBM4定价以及云端巨头进入2027年
的资本支出指引。
心得：
投资研究机构晨星认为
内存股高估
设备股高估
只有看好台湾积体电路制造股份有限公司
下面一定有人会说这谁
供餐
https://www.morningstar.com/people/lorraine-tan