楼主:
onekoni (x86)
2026-04-14 19:02:18席勒本益比是计入通膨影响的过去十年的平均，但在破坏性创新的通膨年代，利率政策变
动幅度太大，产业变迁也在剧变，过去的平均会产生把成长性创新当昂贵，破坏性衰弱当
便宜的问题。
拿NVDA，10年前的NVDA跟现在的NVDA除了名字一样，盈利能力、规模、成长性和业务通通
不同。假设NVDA会回到十年均值，判断NV价格会跌回十年平均是一个很荒谬的事。
同样的，当SaaS被Claude屠杀，假设会回到十年平均的“轻松收钱”盈利模式，也是忽视
现实影响。
更别说利率政策FED走一步看一步，升息降息老鲍也无法预判，十年前全球化生产过剩需
求不足的金融宽松，已经被疫情跟我川彻底终结。
那假设通膨水平会回到那个0利率大趴踢本身就是不可能的事。
因此拿席勒本益比看硬件兵工厂台股，判断太贵，SP500非AI产业消亡中判断相对便宜，
风险错置的可能性非常高。
AI科技股贵吗？以Claude大杀四方，他吞噬的产值来说，根本还很便宜，软件股杀多了就
便宜吗？但如果他彻底被取代呢？