Fed传声筒：无论是否达停火协议 “降息”前景已转趋黯淡
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钜亨网编译罗昀玫
2026-04-09 09:16
市场公认“联准会传声筒”的《华尔街日报》(WSJ) 记者 Nick Timiraos 周三 (8 日)
撰文指出，即使美国与伊朗达成停火，联准会 (Fed) 的降息前景仍未因此明朗，反而在
通膨压力未解下，降息时点恐再延后。
根据联准会 3 月会议纪录，官员对通膨回落至 2% 目标的进度转趋保守，显示政策方向
仍偏向观望。
报导指出，这并非单纯受到中东战事影响，而是通膨降温停滞与经济韧性并存，使降息条
件变得更加严苛。
联准会在 3 月会议中将利率维持在 3.5% 至 3.75% 区间，为连续第二次按兵不动。此前
在 2025 年底，联准会曾连续三度降息，但目前政策基调已明显转为审慎。
会议纪录显示，多数官员认为通膨降温速度可能放缓，背后主要有三大因素：关税对商品
价格的影响持续时间超出预期、能源价格上升逐步传导至核心通膨，以及长期高通膨环境
可能改变企业与消费者的定价行为。
Timiraos 在报导中指出，原本市场预期若战事升温导致经济转弱，将成为联准会重启降
息的理由。然而，停火反而降低经济急速下行的风险，使“降息必要性”下降，但同时保
留通膨压力，形成对政策更不利的组合。
换句话说，市场正在从“衰退风险”转向“通膨黏着”，这也是联准会目前最棘手的情境
。
经济顾问公司 Evenflow Macro 管理合伙人 Marc Sumerlin 表示，在需求未明显降温的
情况下，价格压力仍可能持续，这将提高通膨风险，而非降低。
停火也让金融市场情绪明显改善，股市反弹、金融条件转趋宽松，这在联准会眼中反而可
能延后降息时机，因为过度宽松的市场环境可能再次推升通膨。
会议纪录亦透露，尽管多数官员仍预期今年可能至少降息一次，但前提是通膨必须重新回
到下降轨道。已有部分官员开始延后对降息时点的判断，显示内部立场正在转变。
更值得注意的是，相较 1 月会议，支持取消降息措辞的官员人数增加，意味若通膨持续
高于目标，联准会甚至不排除重新讨论升息的可能性。
联准会主席鲍尔先前也指出，当前经济正面临近年第四次供给冲击，包括疫情、俄乌战争
与关税政策后，再度受到能源与地缘政治影响。他警告，连续性的冲击可能削弱市场对通
膨回落的信心，而这种预期一旦改变，将进一步推升实际通膨。
Timiraos 也引述观点指出，即使停火成立，能源价格未必回到战前水准。
荷姆兹海峡的“脆弱性”已被市场重新定价，加上伊朗有诱因维持较高油价，以支撑财政
与地缘影响力，未来能源成本仍可能维持偏高。
圣路易联准银行总裁穆萨列姆 (Alberto Musalem) 亦表示，即使战事短期结束，价格上
涨的“涟漪效应”仍可能持续，受损产能恢复需要时间，这将使通膨压力延续。
心得
中东局势缓解 各国增补石油库存 油价短期要回到战前60~70元不容易
高油价产生的通膨压力 可能造成联准会降息的立场松动