指数投资的可行性建立在市场报酬（beta)上，在讨论时要先理解市场报酬的组成。
市场报酬由两个部份组成，无风险报酬与风险溢酬。
无风险报酬现在是以美国短期国债为准，目前3.7%，会随联准会利率浮动。
那如果有一个投资收益低于无风险利率，基于风险厌恶，肯定没有人愿意投资。
因此市场肯定会要求补偿这份不确定性：即风险溢酬。
比方说台积电虽然成长性很明确，但真的要买下去你还是会担心年底eps能不能90，还是
会担心泡沫啊石油啊战争啊，不特别超值是不会掏钱的。
风险是报酬的来源，听起来很矛盾，但确实是市场报酬的主要来源。市场是有效率的，任
何风险长期没有解决，市场就会要求更高的风险溢酬补偿。
因此短期风险不用管他，长期风险只要该市场没有消失，就会得到符合该风险的溢酬。
举例来说，希腊股市最近两年表现是名列全球前茅，原因是在欧债危机受创严重，阿根廷
虽然经历恶性通膨，美元计价的报酬仍然非常可观（三年180%）。
因此战争也好，石油危机也好，经过一段时间都会被市场计价并提供风险溢酬，指数投资
做的就是买入持有，并把孳息再投入，来获取风险溢酬，透过时间将风险转化报酬，因此
如果该市场风险变高，报酬也会提升。
看看一个有趣的比较，我们拿无风险报酬之母—黄金来看。
从sp500指数成立当下买1000美元黄金 到现在约14.2万 报酬7.4%。
这年化恰恰等于sp500股息不再投入的报酬率。
SP500如果有再投入，是黄金的七倍涨幅：103.2万。
这七倍的差距，就是股市刨除无风险利率后，透过股息再投入获取到的风险溢酬。
这说明了指数投资真正害怕的不是风险，而是持有时间过短，错过风险溢酬补偿（股价下
跌时股息回买更多股数）。
至于市场消失的问题，就牵涉到全球配置，而且美国要你我有生之年灭亡不太可能，不用
担心这种问题。
补充：风险溢酬如何发生
假设一家公司，股价1000，每年赚100元，成长10%，他的长期预期报酬就是：
（100*1.1）/1000+0.1=0.21
买入持有可能赚到的预期获利空间是21%。
假设碰到石油危机，成本上升，毛利衰退，成长性0%，则获利空间变成：
（100*1）/1000+0 = 0.1
这个危机让获利空间腰斩，股价自然就会下跌，人们原本期望透过持有赚到每年21%的获
利，如今剩下10%。减少了53%。
因此股价会发生估值收缩，股价会跌下跌，而且通常会下跌超过53%，因为市场会提早计
入之后获利衰退，开始负增长。因此1000元跌到470元只是基本，跌到200元都算合理。
人们对风险反应几乎是第一时间的，而对获利反应则是漫长的考核。因此当石油危机持续
，公司努力转型，恢复了他原有的10%增长性，他的内在价值从470回到1000元，股价往往
还在300-470之间盘整。
那指数投资人的持股部位孳息回买时，就能用风险折价的方式买入更多该公司的股份。
当经过了好几年，人们忽然发现这家公司eps已经默默爬上200元股价仍然在500元盘整：
（200*1.1）/500+0.1 = 0.54
预期报酬忽然飙升到54%。
市场会发现这只往日殒落的母鸡不仅重新生金蛋，产蛋量上升，价格还只是原来的一半，
价值投资者就会入场大举买入。
这时候就会发生估值修复，股价在短时间跳涨到过去的长期平均水准：
（200*1.1）/X+0.1=0.21
X=220/0.11
X = 2000
这种现象称为戴维斯双击，eps与估值同时被重新肯定，上涨速度会超级快，甚至可能涨
破2200（因为fomo，开始重新计价未来）。
那么指数化投资人，就会从过去多买的股份中得到风险溢酬。
这就是风险溢酬如何透过回买进入长期投资人的手中的过程。

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