自己手算丰衣足食。
下面有很多人问各种杠杆，与其问不如学着动手算，很简单，知道后都能自己评估。
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这是在计算连续时间几何报酬用的公式，看到这个计算时可能不容易理解，我比较直观地
解释一下。
预期报酬= A-B-C
A：
杠杆倍率*预期报酬
杠杆倍率下预期得到的报酬，还没减去成本。
B：
1/2*杠杆倍率平方*波动率平方
这是持有开始每天必然的波动耗损。
C：
（杠杆倍率-1）*杠杆成本
这是资金成本，也是确定付出去的钱。
算出来就能得到：
A倍率报酬
B波动耗损
C杠杆成本
D预期报酬
支出多少成本来赚多少钱一目了然。
可以发现BC都是真金白银，A则是预期报酬。因此最重要的是弄清楚波动耗损与杠杆成本
，这两个已经决定你长期持有的胜率，只要够低，市场报酬追过的机会就大。
B跟C就好像经营一家店的店租成本，每天烧掉的钱少，店就开的久，赚到钱的机会比较大
。
B项目波动耗损计算的时候，比较大的争议是看几年标准差，有拿成立至今的，也有拿五
年的。像纳指由于经过网络泡沫，历史标准差来到22，五年20，我的看法是：
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五年的惯性已经足够反映这个长期博弈的均衡结果，再长可能会有经济转型带来的市场变
化，比方说科技业在2000年还是高风险产业，现在已经是成熟的成长股了。
像是台股历史波动25%，但五年20%，明显是台股从2000年之后逐渐从新兴市场变成成熟市
场的改变。
当然你要压力测试的话，那指历史波动去估算能看到对抗2000年泡沫的能力。这个就看你
怎么看待风险。
C项目杠杆成本大概可以分成台股正二跟美股正二，由于美股都是用swap，经银行抽了一
手，成本都会垫高，台股则是直接用期货，省成本优势不小。
台股正二：
单位曝险管理费+TAIBOR一个月期利率
管理费直接看发行商/杠杆倍数
期货成本大概就直接看TAIBOR一个月期利率，那是大户交易的资金成本区间，台湾游资氾
滥，不会直接跟央行借。这都查得到。
美股正二：
单位曝险管理费 +SOFR + SWAP spread + 交易摩擦
SWAP spread加交易摩擦固定约0.75%，另外两项就可以查得到。
如此，你也可以计算投资成本，来看你付出多少成本，扣除后预期的报酬能不能追过原型
。

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