标的：2527 宏璟
分类：多
分析/正文：
周五晚上宏璟公告114年财报，股东权益换算每股净值约为63.45元，若纳入非控制权益，
预估达64.8元(QoQ+28.4%)，与我2/1发文预期的差不多，一季增加14.3块非常夸张(Q3
50.48元)
看一下同样大幅受惠转投资的晟德，Q3~Q4每股净值由27.64元暴增至35.48元，增加了夸
张的7.8元，幅度与宏璟相同(QoQ+28.4%)，隔天涨停
但是估值的差异呢？晟德Q4的PB 1.35x，宏璟为0.47x，低到哭的估值就算是大崩盘也跌
不到哪去，但市场一旦发现宏璟受惠日月光投控上涨而净值大增，股价就会开喷，标准的
下档有保护，上档有空间
所以接下来画一下剧本(有梦最美)
Step 1（目前市场认知）
- 市场认知整体营建市场情绪仍悲观且2025年宏璟未有建案认列
- 股利1.5元，殖利率约4.9%优于预期
Step 2（市场发现持有日月光投控价值极高）
- 截至3/6，持有日月光市值135.8亿元，显著大于自身市值约82.4亿元，且随日月光股价
上涨挹注每股净值，预估1Q26每股净值由64.8元增至81.8元(QoQ+26.2%)。
- 日月光中坜厂将于3M26认列。
- 为日月光御用建商，非为目前政策受灾户住宅建商。
Step 3（成为日月光概念股）
- 由于日月光市值占自身市值占比高达183%，预期后续股价将随日月光股价波动，可参考
1M26硅统联电(约60%多)、9M25信昌电华东(20%多)。
进退场机制：
目标价至少49元（基于预估1Q26 BVPS 81.8元给予PB 0.6x）；潜在报酬:61%以上