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ericf129 (艾\⊙ ⊙/)
2026-01-26 13:57:21原文标题：内存股 外资闹内讧
花旗喊卖南亚科、目标价41元，与多头派逾300元差距高达7倍…
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发布时间：2026/01/26
记者署名：简威瑟
原文内容：
内存指标股南亚科23日甫结束处置出关，火速点燃外资话题热度，花旗环球证券给予南
亚科“卖出”投资评等，推测合理股价是“惊呆”市场的41元，与多头派动辄3字头目标
价，差距高达7倍；摩根大通证券则调升华邦电推测合理股价至140元，傲视外资圈。
内存族群从去年第三季底起涨，股价在产能吃紧、报价狂飙环境中已翻扬数倍，成功拉
抬台股人气，内外资研究机构对内存产业的关注度居高不下；涨多之后，外资出现分歧
意见虽属意料中事，然对财务预期的巨大落差，仍引起法人讨论。
花旗环球证券看南亚科股价后市之所以极其保守，主要着眼在对2026年产品单位售价成长
性上。尽管南亚科股价受DDR4价格大幅上涨带动，但2026年DDR4价格成长速度将明显低于
DDR5；考虑到DDR5为AI推论与训练服务器主流内存，南亚科目前DDR5占产品组合比重目
标仅约偏低的10％，因此，预期整体单位售价动能2026年将逐渐转弱。
即便DDR4价格动能较预期持续更久，花旗环球认为，南亚科在产品结构上高度偏重较低阶
的消费性电子应用，难以全面受惠平均合约价格的成长，恐难遏止市场失望情绪。整体而
言，相较服务器内存曝险较高的产业龙头，南亚科投资吸引力相对下降。
相反地，大多数研究机构对南亚科论调仍偏正向，凯基投顾、金控旗下投顾最近分别调升
南亚科股价预期为350元与340元；摩根士丹利证券也升至298元，并指出，DDR4缺货状况
将延续至2027年，南亚科无疑是最大受惠者，且WoW进度优于预期，持续看好前景。
凯基投顾则重申，在三大原厂全力竞逐HBM市占率下，对商品化DRAM扩产诱因低于过往上
行周期，预期南亚科产品单位售价至2027年第一季可维持高档。
摩根大通证券则针对华邦电指出，预期传统DRAM／Flash第一季、第二季合约价格仍有向
上空间，且华邦电营收结构在DRAM与Flash间相对均衡，可同步受惠DRAM显著获利动能，
以及Flash下半年起前景持续改善。
https://i.meee.com.tw/isIMChb.png
心得/评论：
丸子...花旗给南亚科的目标价仅41，今天收盘价286，还有超级多肉，空军难道要大获全
胜了吗？QQ