原文标题：大金主拒绝输血 甲骨文AI敍事受挫 股价再遇重击
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发布时间：12/18
记者署名：无
原文内容：
当市场情绪不对，即使是平时看起来不起眼的小麻烦，都足以让那些寄望于人工智能热潮
推动股市上涨，并在 2026 年带来一波债务融资浪潮的投资者感到恐慌。
最新的波折，是甲骨文 (ORCL-US) 位在密西根州计画的百亿美元 AI 资料中心融资，由
于长期合作伙伴 Blue Owl Capital 并未出资，引发投资者恐惧，重新引发市场对人工智
慧产业估值和债务水准的担忧，造成甲骨文股价重挫。
据报导，甲骨文最大的贷款合作伙伴 Blue Owl Capital 已拒绝支持价值 100 亿美元、
容量 1GW 的资料中心交易。消息人士指出，贷款方对甲骨文不断增长的资本支出和债务
表示担忧，并要求“更严格的租赁和债务条款”。Blue Owl 发现密西根州的租赁和债务
条款相对于其他交易较为不利。
受此消息影响，甲骨文股价周三 (17 日) 收盘大跌 5.4%，收在 178.46 美元，创下半年
新低。此次抛售潮拖累了整个科技股市场，那斯达克综合指数下跌 1.81%，辉达
(NVDA-US) 和 Alphabet(GOOG-US) 的股价也随之下跌。保护甲骨文债务免于违约的成本
，也飙升至接近金融危机以来最高。
巨额租赁义务引发担忧
甲骨文在为 AI 建设进行大规模融资时，面临着比其他大型云公司更严格的审查，因为它
缺乏强劲的内部现金流。甲骨文利用将债务与特殊目的实体挂钩的“表外”融资结构，透
过租赁这些设施来偿还债务。
然而，这已使其租赁义务承诺高达 2480 亿美元。此外，甲骨文目前自由现金流为负
130 亿美元，且 1270 亿美元债务中有高达 250 亿美元将在三年内到期。
融资伙伴更迭与市场前景
据报导，甲骨文已与 OpenAI 签署协议，利用密西根州资料中心进行 AI 计算，Blue
Owl 的退出使该协议面临僵局。尽管如此，甲骨文发言人 Michael Egbert 表示，开发伙
伴 Related Digital 已从竞争者中选出“最佳股权伙伴”，Blue Owl 并非该选择。目前
，黑石集团正在就股权资本进行磋商，而美国银行正领衔一笔约 140 亿美元的债务交易
。
投资者的核心担忧在于，虽然大型科技公司正投入数千亿甚至预计数兆美元进行超大规模
资料中心建设，但这些大规模的 AI 资本支出最终是否能获得预期的丰厚回报。IBM 执行
长曾指出，从数学角度来看，超大规模资料中心营运商“绝不可能”从如此巨大的投入中
获得回报。
心得/评论：
华尔街开始质疑了 这些基建商举债上杠杆但毛利低 还看不到确切的回报
永动机要断了吗？

巨头抢料什么东西都加价买，金主不想当盘子臭了吗？