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Su22 (装配匠)
2025-11-30 23:06:53原文标题：砸4.4兆元刺激经济没用 中国制造业、服务业PMI双双陷入萎缩
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发布时间：2025/11/30 17:22
※请以原文网页/报纸之发布时间为准
记者署名：卢永山
※原文无记载者得留空
原文内容：
尽管自9月下旬以来，北京当局已注入1兆元人民币（新台币4.4兆元）的额外刺激资金，
中国11月制造业采购经理人指数（PMI）连续第8个月处于萎缩，创史上最长纪录，服务业
PMI则意外跌破50关卡，为2022年12月以来首见萎缩，反映经济复苏动能持续承压。
中国国家统计局表示，11月制造业PMI为49.2，虽较10月的49上升0.2，但为连续第8个月
萎缩，反映制造业在COVID-19疫情过后很难维持复苏，加上美国发动贸易战，使制造业的
业务面临压力。11月非制造业PMI则为49.5，较10月的50.1下降0.6，主要因为房地产和住
宅服务部门疲弱。
这些数据初步反映了在经历了数月的全球贸易动荡和前所未有的投资下滑之后，中国11月
的经济状况。而从第四季开始至今，中国工业生产增幅为年初以来最小，出口意外萎缩，
原因是全球需求未能抵销对美出口的下滑。
尽管美国总统川普和中国国家主席习近平10月底于韩国会晤后，美中紧张关系暂时缓和，
但包括中国稀土出口问题在内的美中贸易协议关键细节仍在谈判中，凸显了协议的脆弱性
。此外，最近几周中国与日本的外交争端也加剧了贸易不确定性，中国正在考虑对日本采
取经济反制措施。
除了地缘政治风险外，中国疲软的国内需求仍然为中国制造业的前景蒙上阴影。官方数据
显示，10月零售销售成长连续第5个月放缓，这是自4年多前中国因COVID-19疫情关闭商店
以来最长的连续放缓期。
东方金诚首席宏观分析师王青表示，受房地产市场持续调整，国内消费和投资需求疲弱，
以及第四季美国高关税政策对全球和中国出口冲击等影响，11月制造业PMI仍处在萎缩状
态，12月制造业PMI仍有一定下行趋势。
由于自9月下旬以来，中国已注入1兆元人民币的额外刺激资金，其中包括动用省级政府未
使用的债券额度，以扩大投资和偿还企业欠款，并向政策性银行提供新的资金来刺激投资
，但因今年中国可能达到约5%的年成长目标，北京当局并不会因为近期经济下滑，而急于
采取新的刺激行动。
心得/评论：
中国 制造业PMI 服务业PMI 双双萎缩 且 双双低于预期
即使贸易战休兵那时很多人觉得结果对中国有利
但现在看来 制造业PMI仍持续萎缩
或许实际的关税没那么低,仍对中国出口造成相当程度的影响
而对其他地方的出口终究无法替代对美国的出口
服务业PMI则意外陷入萎缩
中国贫弱的内需无法支撑
通缩持续的影响也越来越明显
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