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CoreWeave单周暴跌26% 显示AI投资人不再照单全收
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发布时间：
2025-11-17 21:05
记者署名：
钜亨网编译王贞懿
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根据《彭博》周一 (17 日) 报导，尽管资金持续涌入 AI 基础建设，投资人已开始区分
赢家与输家。资产负债表强健、现金流稳定的公司股价创下新高，债台高筑、尚未获利的
企业则遭大幅抛售，反映市场对 AI 投资回报的审视趋严。
仍在亏损的 CoreWeave(CRWV-US) 是光谱极端的代表。该公司股价上周暴跌 26%，创下今
年 3 月上市以来最惨单周表现。该股 4 月到 6 月间曾飙涨逾 400%，较 3 月 IPO 价格
仍高出 93%。
光谱另一端则是今年获利预估将翻倍以上的美光 (MU-US)。其用于 AI 运算的内存芯片
需求激增。该股上周创历史新高，11 月迄今涨 13%，全年涨幅近 190%。
“市场正在重新估值，缺乏现金流的飙股首当其冲。”持有多档 AI 股票的 Rational
Equity Armor Fund 投资组合经理 Joe Tigay 说。
科技巨头续砸钱 财报品质成关键
今年以来，投资人几乎无差别地涌入 AI 股票，推升美股走高。根据彭博数据，微软
(MSFT-US)、亚马逊(AMZN-US)、Alphabet(GOOGL-US) 及 Meta(META-US)等四大科技巨头
，未来 12 个月支出预估将增 34%，达约 4,400 亿美元。
但现在财报品质成了关键。资产负债表强健的公司受青睐，负债沉重的投机股遭抛弃。
甲骨文 (ORCL-US) 就是典型案例。该公司今年因云端运算部门快速成长，股价一路飙升
。9 月 10 日，该公司预估该部门 2030 财年营收将达 1,440 亿美元，较今年的 180 亿
美元大增，当日股价暴涨 36%。
但此后甲骨文股价已重挫 32%，投资人担心实现营收目标需要的庞大资本支出，而这些成
本越来越依赖举债。该公司自由现金流预估今年将为负 97 亿美元，这是 1990 年以来首
次转为负值。赤字预计持续扩大，2028 财年可能达负 243 亿美元。
“有些企业承诺大笔支出，但现金流撑不住，可能得靠举债支应未来投资。”景顺首席全
球市场策略师 Brian Levitt 说：“这在信贷市场出问题前还行得通，但市场已越来越注
意这点。”
投资人要求明确回报
投资人对缺乏明确获利路径的大规模 AI 投资已失去耐心。Meta 上月公布第三季财报后
，因激进支出令市场失望，股价已跌近 20%。
反观 Alphabet 股价持续攀升。尽管该公司调高今年资本支出预测，但财报显示其
Google Cloud 业务销售成长优于预期。Alphabet 在 2025 年下半年涨近 60%，远超那斯
达克 100 指数，跻身该指数表现最佳十大公司。
持有多档关键 AI 股票的 Cetera 投资长 Gene Goldman 表示，资产负债表较弱的公司遭
集中抛售，让人想起网络泡沫时期。“真正被抛售的是那些无利可图、名声差的股票，市
场逐渐看清谁才是真正赢家，”他说。
目前，市场正在等 AI 产业最佳风向球辉达 (NVDA-US) 本周三将公布的第三季财报。
Tigay 仍对 AI 产业前景乐观，认为产业基本面没有改变，市场只是在重新评价个股。他
强调，考量到仍有大量资金流入基础建设投资，这波调整反而是健康的。
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高点跌下来 跌了快六成
AI的泡泡破了吗? NVIDIA的财报到底有多好?