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力挺华邦电第三季转亏为盈亮眼成绩，小摩拉高目标价至 70 元
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发布时间：
2025 年 11 月 06 日 9:20 |
记者署名：
作者 Atkinson
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内存大厂华邦电近期公布亮眼的第三季财报，大幅超出外资及市场的共识预期。根据外
资小摩发出的最新研究报告指出，鉴于华邦电正受惠于强劲的内存周期，且对未来产能
扩张深具信心，维持华邦电“加码”投资评等，目标价从原先的 65 元上调至 70 元。
华邦电第三季财报显示，EPS 达到新台币 0.65 元，较小摩预期高。营收金额达新台币
218 亿元，较第二季增加 4%，较 2024 年同期也增加 2%。毛利率表现亮眼达 46.7%，较
前一季跃升 24 个百分点，优于小摩先前预期达 5.4 个百分点。内存营收较第二季增
加 10%，较 2024 年同期增加 9%，毛利率更高达 50.8%。其中，DRAM 营收较第二季增
加 18%，较 2024年同期增加 33%。DDR4 营收在第三季更是季增超过一倍。
展望近期，华邦电预计第四季营收成长将加速，预计 EPS 可达 0.76元，较第三季增加
16%。公司预期常规内存组合，包括 DDR3、DDR4、SLC NAND 和 NOR，都将受惠于强劲
的内存周期，并在未来几季享受价格上涨。
报告指出，华邦电对其中期前景持正面看法。公司预计 DDR4 和 DDR3 合约价格将持续上
涨至 2026 年，主要是由于三大厂退出所造成的结构性供应缺口。因此，常规 DRAM 的定
价强劲期预计将超越历史上 6-9 个月的周期。此外，Flash 产品 （SLC NAND 和 NOR）
的价格上涨幅度与长度也高于先前预期。
为满足客户对消费性 DDR4 供不应求的需求，华邦电正于高雄厂执行 DRAM 产能升级与扩
张，主要集中在 16 奈米制程。公司展现高度信心，计划从 2026 年上半年开始拉升
DRAM 16 奈米产量，并于 2026 年下半年装载新的 DRAM 产能。
另外，华邦电宣布 2026 年至 2027 年的资本支出，其中 DRAM 投入约 350 亿元。DRAM
资本支出将用于升级现有每月 1.5 万片产能 （将 25 /20 奈米转换为 16 奈米），并在
高雄厂新增每月 1-1.2 万片产能。公司预计，随着这些升级和扩张完成（大部分转为
16 奈米），DRAM 位元出货量将较目前水准翻倍，且所有产能皆有客户强劲的需求预测作
为支撑。
小摩指出，基于强劲的产品定价和产能扩张计画，大幅上调了华邦电的获利预测。其中，
2026 年预估 EPS 上调 11% 至 4.47 元，这比市场共识高出 60%。因此，维持华邦电 “
加码”投资评等，目标价从原先的 65 元上调至 70 元。
心得/评论：
华邦电Q3大幅超出外资及市场的共识预期，法说也说得不错
小摩也开枪大幅上调获利预测，2026EPS预期调升至4.47 目标价70元
其他外资应该陆续也会出报告
内存不死鸟?