原文标题：
OpenAI's first-half revenue rises 16% to about $4.3 billion, The Information
reports
原文连结：https://tinyurl.com/473eaj86
发布时间：Tue, September 30, 2025 at 12:30 PM GMT+8
记者署名：
Reporting by Gnaneshwar Rajan in Bengaluru; Editing by Janane Venkatraman
原文内容：
(Reuters) -OpenAI generated around $4.3 billion in revenue in the first half
of 2025, about 16% more than it generated all of last year, The Information
reported on Monday, citing financial disclosures to shareholders.
（路透社）——据《The Information》周一报导，根据提供给股东的财务揭露文件，
OpenAI 于 2025 年上半年创造了约 43 亿美元的营收，较去年全年的营收高出约 16%。
OpenAI said it burned $2.5 billion, in large part due to its research and
development costs for developing artificial intelligence and for running
ChatGPT, the report added.
报导补充指出，OpenAI 表示其上半年“烧掉”了 25 亿美元，主要原因是投入人工智能
研发与 ChatGPT 运行所需的成本。
Reuters could not immediately verify the report. OpenAI did not immediately
respond to a Reuters request for a comment.
路透社无法立即核实该报导内容。OpenAI 也没有立即回应路透社的置评请求。
Research and development cost the ChatGPT maker $6.7 billion in the first half
, the report said, adding that it had about $17.5 billion in cash and
securities at the end of the period.
报导指出，ChatGPT 的制造商在上半年研发支出高达 67 亿美元，期末时仍持有约 175
亿美元的现金与有价证券。
OpenAI looks to meet its full-year revenue target of $13 billion and a cash-
burn target of $8.5 billion, the report added.
报导补充说，OpenAI 目标全年营收达 130 亿美元，并将现金消耗控制在 85 亿美元。
In August, Reuters reported that OpenAI was in early-stage discussions about a
stock sale that would allow employees to cash out and likely valuing the
company at about $500 billion.
路透社在 8 月报导，OpenAI 正在就股票出售进行早期讨论，这将让员工得以套现，公司
估值可能达到约 5,000 亿美元。
Nvidia said last week it will invest up to $100 billion in OpenAI and supply
data-center chips.
辉达（Nvidia）上周表示，将对 OpenAI 投资最多 1,000 亿美元，并供应资料中心芯片
。
心得/评论：
营收与成长
上半年营收 43 亿美元，比去年全年高出 16%，代表 OpenAI 的成长速度非常快，尤其是
在 AI 工具（ChatGPT、API 等）商业化加速的情况下。
如果全年目标 130 亿美元成立，意味着下半年必须赚取 87 亿美元，等于上半年营收的
两倍多，成长压力很大。
研发与支出
研发支出达 67 亿美元，而“烧钱”额度是 25 亿美元，显示实际现金流消耗并非等同研
发费用，可能部分支出以折旧、资本化方式处理。
研发比营收还高（43 亿 vs 67 亿），显示 AI 技术竞赛下的极高成本结构。
现金储备与安全性
期末仍有 175 亿美元现金和证券，短期内不会有资金链断裂风险。
但如果全年目标“烧掉 85 亿”，现金库存最多可支撑 两年。
估值与股权安排
估值达 5,000 亿美元，远高于当前的盈利能力（尚未有明显利润）。
员工股票套现显示内部对估值部分落袋为安，可能有“资金面泡沫化”的迹象。
Nvidia 的投资
承诺投资 1,000 亿美元，这是一个惊人的数字（比台积电一年资本支出还多），应视为
战略合作（换取独家 GPU 销售渠道），不单纯是财务投资。
Nvidia 投资后，等于锁定了 OpenAI 的 AI 运算需求，形成上下游绑定。
整体观察
OpenAI 的商业模式仍处于“高速成长 + 高度亏损”阶段，核心依赖投资人与合作伙伴支
持。
如果下半年营收无法如期翻倍，将冲击估值与市场信心。
Nvidia 的巨额投资在某种程度上是对 OpenAI 的“背书”，也意味着 Nvidia 押注 AI
生态的主导地位。