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大摩：DRAM首选华邦电
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发布时间：
2025-08-08 00:54
记者署名：
经济日报／ 记者徐牧民／台北报导
原文内容：
摩根士丹利（大摩）于最新报告中表示，目前观察到特殊型DRAM和NOR快闪存储器近期价
格趋势正向发展，台厂中看好华邦电（2344）有望受惠，列为“首选”，目标价维持30元
，爱普*下半年将维持强劲成长，目标价从390元上调至415元，维持“优于大盘”。
大摩表示，华邦电部分，DDR4 20奈米制程在第2季营收贡献持续上升。预期从第3季起，
DDR3、DDR4价格开始上涨，有望延续至2026年；16奈米CMS制程预计今年进入条件量产，
并于2026年开始出货。CUBE方面，将在2026年下半年开始贡献营收，并在2028年占CMS营
收的40-50%。
NOR快闪存储器方面，大摩认为，华邦电来自45奈米NOR营收贡献持续成长，SLC NAND则会
在2025年下半年持续涨价；需求成长主要来自车用、穿戴式装置与服务器等应用。24奈米
SLC NAND制程已开始初期出货，并将在2026年开始贡献。
大摩指出，华邦电内存产能利用率在2025年第2季提升至约90%，预期今年全球内存资
本支出约48亿元，其中70%为前段制程设备资本支出。且正进行Flash产能扩张与CMS制程
升级，高雄厂目前月产能为15,000片晶圆。
爱普*方面，大摩表示，预期IoTRAM与S-SiCap将在2025年下半年逐季成长，有望延续至
2026年。尽管S-SiCap目前对毛利率构成短期压力，但对毛利率回升至正常水准仍具信心
。
VHM方面，大摩指出，爱普*今年赢得首个非加密领域边缘AI的VHMStack专案，并预期将于
2028年量产。另外还有数个专案正与客户讨论规格，量产时程需再二到三年。
大摩指出，预期爱普*S-SiCap量产带来的动能将持续，且DDR3报价环境也正改善。由于销
售展望强劲，因此上调目标价。
心得/评论：
大摩认为特殊型DRAM跟NOR FLASH价格将维持正向发展
看好华邦电受惠，也指出内存产能利用率Q2提升至90%，有望逐季成长且陆续拉高供货
难怪DRAM今天这么强?