原文标题：独／国票金改选 旺旺派拟发动50亿增资 耐斯和公股股权恐遭稀释
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发布时间：2025-07-14 11:14
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记者署名：朱汉仑
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原文内容：
国票金改选明年登场，除了各路人马已提前布局展开加码战之外，又出现新招。据知情人
士透露，旺中集团方面拟发动对国票金50亿现金增资，其中更以对乐天增资为由强化增资
合理性，但此举已被解读为“项庄舞剑、意在沛公”，以增资之名，透过掌握洽特定人分
配权的优势，稀释公股、耐斯集团等其他股东权益。国票金公司派已准备最快在本月，或
是八月董事会提出此案，据侧面了解，耐斯集团近期内将正式发函财政部，呼吁要正视此
案背后的动机，届时该案登场董事会，恐将再掀三方股东大战。
以国票金目前的状况，并无需要现金增资来强化体质的需要，更何况是50亿的现增，对属
于小型金控的国票金而言，是不少的数目；据可靠消息人士指出，国票金董事长魏启林已
在内部下达指令，要求财务处对国票金增资展开筹备，金额为50亿，除了改善国票金财务
结构为理由外，为乐天增资也被拿来当理由。
但就在台钢集团、公股阵营大举加码国票金为明年改选布局的此时此刻，公司派发动现金
增资，已再度挑起非公司派股东敏感神经；据指出，要发动增资的并非魏启林，而是旺中
集团想法，不过看在另派股东眼里，却觉得很奇怪，一来是国票金各项财务指标均符合规
定，对乐天的增资亦无急迫性，尤其是倘若乐天要增资，应该是持股51%，有经营主导权
的乐天来提案，怎么会变成是由持股49%的国票金来提案？这些在在都引起非公司派股东
的质疑。
其中，耐斯集团对该增资案背后的“项庄舞剑、意在沛公”动机已高度质疑。尽管原股东
都有优先认购权，但洽特定人的分配权却都掌握在公司派手中，尤其是先前台钢和公股的
加码，已推高国票金股价来到罕见的高点，广大的散户股东恐兴趣缺缺，也将使届时公司
派可洽特定人的部位更多，再加上洽特定人多数都会有相当的折价发行，如此一来更有利
于公司派结合外围提高对国票金的持股比例，还同时发挥对现有股东，包括耐斯及公股、
台钢的稀释作用。
巧的是，先前旺中集团发动现金增资的时间，是在2022年底，正好也是2023年董监事改选
之战的前半年多，当时旺中集团强势发动现金增资30亿，时间点也被质疑真正目的是为稀
释非公司派股权，当时增资款，其中有10亿元成立国票金租赁，绩效不佳，ROE不到2%；
13.5亿元则被增资至后来公司治理争议频传，还被金管会、证交所开罚的国票证券，尤其
现增特定人均为当时作为旺旺派法人代表的魏启林和旺中集团阵营，稀释非公司派股东的
意图因此更为明显。
而此次在明年的改选之前，老戏码重新登台，金额还多加了20亿成为50亿，自然引起耐斯
集团和公股阵营的高度质疑。而就上一回改选，由公股出来主事，最后由旺旺、耐斯及公
股共同签署的“三方协议”来看，相关人士指出，当时的协议对于重大营运事项，要求必
须董事们在董事会前依照三分之二以上的绝对多数先同意后，才能提交国票金董事会办理
，倘若公司派要强行把增资提案送入董事会，就是违反协议。
就增资的合理性，据耐斯派股东的评估，国票金重各项财务比率，包括资本适足率、双视
杠杆比及负债净值比这些都符合金控法要求，并无急迫改善财务结构必要性；倘若是为了
纯网银乐天增资，耐斯方面则估算，其资本额100亿元，现净值73.3亿，若以每月亏损
4000万元来推估，倘若要达到实际亏损达三分之一的强制现增门槛，最快也要到2026年底
，更何况乐天的亏损金额已随业务扩张而缩小，增资时机也可望延后至2027年。此外，若
以国票金对乐天网银持股约49%的比例，即使要增资30亿元，国票金也仅需要参加15亿元
，现在急着发动50亿元增资，不论时机或金额都很奇怪。
心得/评论：
国票金在各路人马提前布局下，今年股价节节攀升，知情人士透露国票金董事长拟发动对
国票金50亿现金增资，2022年底才发动30亿现增，如果今年又发动50亿现增，各位奈米股
东没有肉可以吃但有汤可以喝吧?
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