标的：99332中鼎二
分类：多
分析/正文：
目前价格差不多尘埃落定，浮动在84-85，这批债券于2027/7/23有100元卖回权，现在买大
概年化报酬率为8.8%，放点资金还可以。
对于债券我只观注两件事：
1.中鼎爆雷会不会导致两年内破产。
A:目前帐上现金68.7亿元,手工程案量约为3,200亿元,再加上私募等自救行为,想要短期倒
闭有困难,再不济以其半官方性质也会像阳明那样撑著不死。
而且中鼎也不是第一次这样正面贴脸接烂摊子了。
一.2016-2017年 海外大型工程延误与成本超支
中鼎承接了多个海外大型石化与基础建设工程，主要位于中东及东南亚地区。这些专
案规模庞大、技术要求高，并且受国际油价剧烈波动影响。问题工程进度延误，部分
原因是施工环境严苛、原料成本上涨、工人短缺等。合约预算严重超支，导致公司不
得不提列额外损失准备。
2016年至2017年间，公司获利显著下降，2017年部分季度甚至出现亏损。工程损失准
备高达数亿元新台币，影响净利率。
公司最后加强专案管理与成本控管，严格监督工程进度。与客户重新协商合约条款，
争取调整支付条件。减少新承接高风险专案的比重，聚焦现有专案完成与获利。后
续发展2018年起，财务状况逐步回稳，专案执行效率提升。成功完成多个专案，恢
复获利能力。
这边大概提列五亿元且2016-2017有配息2.6和3.2337。
二.2019年资产减损事件
事件背景：受到当年度国际油价大幅下跌及全球石化产业景气疲弱影响，公司部分设
备及投资资产市值低于帐面价值，依会计准则须认列减损。
财务影响：减损损失一次性列入当年度损益，影响当年净利，造成获利减少约4.5亿
元。
这边提列4.5亿损失,后来配息2元。
2.中鼎在2027/7/23拿的出60亿吗？
A:现在总帐上现金相关资产加起来（包括流动性没那么高的）大约为337.8亿元,只要不搞
一次大笔认列这招就能苟延残喘地活下去。
小结:我赌的其实不是其体质优良,而是整间公司的公务员心态,前面遇到那么大的事要是
一般民间公司早就全认列了,大不了就下市重整过几年又一条活龙(蝗虫我说就是你!)
而中鼎的选择居然是私募来搞配息.....表示后面的政府部门不想出包的心态,所以这
次同理可证4月多决定的一元现金和一元股票百分百配的出来,而两年后倒闭的机率低
到我愿意花资金的五趴来赌!!!请各位多多补充3Q。
进退场机制：
遇到可预期的破产事件还是会停损，正常就放两年等卖回，以我个人判断不致于还不出来
，这档我认为是个分散资金的好标的，放一点还是不错的。
https://i.imgur.com/iy3PKWk.jpeg
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