原文标题：独家》ETF挂牌首日“破发”，竟是同家券商掼杀！IPO乱象又一桩，金管会要
查了
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发布时间：2025-05-14 12:44
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记者署名：林彦呈
※原文无记载者得留空
原文内容：
一群金融从业人员揭竿起义，陆续拆穿近年ETF、基金的IPO乱象，最新争议再添一桩。新
光投信美国电力基建ETF（009805）昨（13）日挂牌跌破发行价，盘后资料显示主要卖压
全是来自元富证券分点，疑是为了达到IPO责任额的内部人员或特定人头帐户在开盘后大
量抛售所致，目前金管会已经接获检举，将立案调查相关情事。
据了解，针对近期舆论热议的IPO乱象，金管会昨日傍晚在例行记者会上的说明看似官腔
官调，但内部高度关切此事，积极派员厘清来龙去脉，调查方向不会侷限于落实KYC（认
识客户）、KYP（认识产品），也将检讨基金规模虚胖、影响金融秩序等问题。
《风传媒》日前报导，许多金融业基层背负“使命必达”的IPO责任额压力，如果客户买
气不佳，只能自己想办法吃下这些额度，等到挂牌后立刻卖出，而今这个“都市传说”，
似乎在最新挂牌的ETF应验了。
009805市价偏离净值 投资人委屈了？
新光投信募集发行的009805是全市场首档100%投资美国电力产业的美股ETF，挂牌前一天
（5月12日）净值为10.05元，但昨日开盘仅有9.92元惨沦破发，盘中一度跌至9.87元，终
场以9.88元作收，对照近日火热的股市行情与高出一截的净值，投资人怨声载道。
根据新光投信内部群组的说法，当天市价不如预期，主要是市场投资人担心关税后续疑虑
及汇率因素，加上已有认购IPO的投资人先行出场的卖压所致；电力类股是长线投资标的
，投资展望未变，等到市场卖压减少，市价可望回归净值。
009805今日跳空开高，此后一路维持于10元发行价之上，截至记者发稿前暂报10.1元，涨
幅超过2%，但与最新净值10.25元仍有一段距离，折价幅度超过1%。
挂牌当天卖压异常集中单一券商 金管会盯上了
业内人士指出，009805本次募集14～15亿元，其中，同为新光金控旗下的元富证券承销或
销售部位约5亿元，观察昨日主要卖压，前18名清一色都是元富证券的分点，包括“元富
–城东”卖超993张、“元富–敦南”卖超908张、“元富–新店”卖超881张，该券商合
计卖超15914张，以009805当天成交量37056张来看，占比将近43%，这种单一券商集中出
货的行为，已经不是散户卖压所能解释。
截至目前为止，金管会已经接获检举，责任额制度导致ETF募集规模虚胖，原本的假性买
盘在挂盘后抛售，造成市场价格在短时间内失真波动，侵害投资人权益，也为金融市场的
稳定与信任埋下隐忧。
据悉，主管机关下一步可能针对009805募集、申购及开盘后抛售流程启动调查，厘清是否
存有券商或人头帐户集中申购后卖出的情况，甚至不排除调阅元富证券以往的IPO募集者
名册，比对检视投资人分散性原则。
新光投信建议长线看待投资价值
根据新光投信今日提供内参的报告分析，009805挂牌前一天美国、中国关税政策出现大幅
转圜，互相调降关税高达115%，进度及发展远远超过市场预期，原本受到压抑的科技股率
先反弹。反之，包括黄金、公用事业及公债等具有避险性质的资产同时面临卖压调节。
展望未来一季，中美关税协商、各国商议关税讨论期间，一旦意见分歧，市场容易受到消
息面影响，因此投资人持有“兼具成长与避险性质”的股票资产相当重要。美国电力基建
属于长线投资标的，除了AI用电需求仍在，云端服务商资本支出金额再调高，而且制造业
、化工业等重度用电行业等同是电力需求基本盘，对于电力企业乐观前景与展望并未改变
。
新光投信强调，该档ETF目前净值高于市价，只待市场卖压减少，未来市价可望回归净值
趋势；建议投资人以长线观点看待电力基建指数的投资价值，不应以单日、短线行情论断
结果。
心得/评论：
金融业基层肩负IPO的都市传说在新光投信募集的009805ETF应验了，但新光投信表示是市
场投资人担心关税后续疑虑，金管会查出单一券商出货占比达43%，决定要展开调查。各位
投资人怎么看这次事件呢?或是有从业人员能分享是都市传说还是真有此事呢?
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