嗨～大家早安，前两天台币单日升值超过3%，从4月到现在台币累计已经升值了7.69%，手上美债吃了大量汇损...分享一下想法：
1.美元计价资产价格减损（美债、美股ETF）：
台币对美元升值，买入美元计价的资产会亏，最亏的可能就是美债，毕竟涨不比股票，汇损却相同。如果台币从33升到28，美债ETF帐面价值将损失15%，以存续期约20年的长债ETF来说，降息4码上涨约16%，但台币升值的汇损会吃掉几乎所有涨幅。
https://imgur.com/a/THDmepw
▲台币升值：买入的美元计价资产有汇损
2.公司评价（每股净值&帐上资产价值）
台币升值，可能要注意帐上持有大量美元资产公司的每股净值减损和价值重估。其中影响比较大的可能是帐上持有大量美债的寿险股。假设台币兑美元汇率由33升到28，美元资产价值-15%左右，另外除了帐上美元计价资产价值会减损，美元计价负债价值也会减损，如果台币升值，资产负债表中的美元负债也会相对变少（因为要还的钱合台币变少了），这部分有好处。
https://imgur.com/a/rqduILN
▲台积电2024年第四季－帐上外币资产／负债
3.赚美元公司美国营收的汇兑损失：
以台积电为例：2024年台积电有68.9%营收是美元总营收900亿美元／合约2兆9700亿台币(以USD/TWD=33计)／EPS：45
假如美元兑新台币从33升值到28，台积电营收合台币会变：
=28/33*68.9%(美元计价部分)+31.1%(非美元部分)=89.4%，营收合台币减少约10.6%，台币升值公司营收、EPS会受影响，本益比的杠杆乘数也可能受影响。（台积电：台币对美元升值1%，公司营益率可能减损0.4%）
https://imgur.com/a/o4VL6ys
▲台积电2024年第四季财务报表：美国地区营收占比约68.9%
4.台币可能升多少：
川普口中的肮脏15国，是对美贸易顺差+汇率操纵，在川普的关税谈判之下，台币对美元升值可能难以避免。个人在参考几个价位：USD/TWD=30是川普第一任时平均值，USD/TWD=28是3年前最低，USD/TWD=25是广场协议时。
https://imgur.com/a/1wIe6hN
▲美元/台币 1980-2025年
5.历史借镜（广场协议）：
1985年广场协议，迫使1985-1990年台湾汇率、利率自由化改革，放弃固定汇率改采浮动
汇率（1979年之前台湾是固定汇率），新台币在那段时间从40升到25.5对1美元，升值60%
。台币升值，吸引外资更愿意把美元资产换成台币资产，加上1986年台湾出口旺盛，国内
超额储蓄上升，股市房市暴涨。当时也有一些声音是台币升值台湾中小企业会倒几万家，
但台币从40升到25的时候，台股从600点一路上涨到12682点，股市房市热络，直到1990年
资产炒作的泡沫才破裂。
https://imgur.com/a/5Zrnmzz
▲广场协议的台币VS台股
6.回顾历史找寻方向（1985-1990）：
个人觉得这次台币一天暴力升值，和1985年有点像。有些历史或许可以参考：1985年广场协议的雷根、1980-1990年的雷根大循环、1985-1986年的乔治.索罗斯《金融炼金术》。
“1987年，美国财政部长詹姆斯.贝克为了缓解‘美/德贸易逆差’，威胁德国：如果德国央行不准备透过降低利率促进本国经济发展，美国将继续使美元贬值。同年10/19，美国股市闪崩，道琼指数单日下跌22.68%。美国财政部长的发言公正与否？并不重要，但这发言有如一根针刺破了气球。”《一个投机者的告白》
关于这些书中提到的历史，前阵子看到两段话对我很有帮助，分享一下：
1.当我们自行其是，却慌乱于前所未见的难题和变动之际，不要忘记前人已经发展出的规则和答案。
2.当我们埋首一角，汲汲于清理过去的包袱之际，不要忘记世界正在如何变形、如何离我们远去。
川普关税、台币升值、美债危机，每一个我们在金融市场遇到的危机或转机，都是当下前所未见的难题和变动，但回顾过去历史，类似的事情也未尝没有发生过。未来如何我们无法预测，因为市场总是为所欲为
股市的某些结果来自于企业和经济基本面，某些结果取决于我们的心理因素和行为，还有一大部分结果取决于随机性和运气。但参考过去发生过的历史事件，或许可以找出一些投资的方向。
“当投资活动的结果取决于不可知的未来，判断的错误就在所难免。”－ 霍华．马克斯
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