想跟大家讨论一下假如未来关税税率确定是10%下的影响。
先声明，这是非常粗暴的看法，因为不包含订单减少、资本结构等会影响估值的情况，这
只是单纯想要看10%关税下最简单会有多少影响。
先假设订单未减少的情况下，以去年热门的服务器为例，属于HTSUS8417税号。原本
HTSUS8471：自动资料处理机器及其单元，包括笔记型电脑、桌上型电脑、服务器、键盘
、鼠标、扫描器、储存装置、控制模组与其他可嵌入的电脑组件的税率是0%，最新消息也
是属于豁免范围所以依然0%，但假如未来课征10%的情况下，我们可以来看看会计三表如
何变化。
利润表(Income Statement)
假如销售额100元，10%关税由出口商全部承担下，会额外增加10元成本(100*0.1)，以毛
利20%的产业来说，原本生产成本80元，现在多增加10元成本，在其他条件不变下(营业费
用假设5元)，税前净利润会由15元变成5元。 台湾公司税大多是20%范围，所以税后利润
从12元下掉到4元。
现金流量表(Cash flow)
其他折旧等非现金支出条件不变下，现金就是因为税后利润下降，所以减少8元
资产负债表(Balance Sheet)
A=L+E 资产=负债+股东权利
现金少8元，负债不变，净利润(属于股东权利)下降8元，资产负债表平衡
在强调一次这个讨论非常粗暴，但可以看出假设一家毛利20%的台湾公司如果100%出口去
美国，在关税增加10%情况下净利润会下降约67%。这当然随着公司出口美国的比例影响程
度不同，不过从这样的假设也可以看出关税对以出口导向，尤其主要出口是美国的国家伤
害多大。
上次的贴文有说进场台积电期货，以下附上人权图已经进出场两次，在关税政策未明显情
况下，依然是看反弹，不去猜反弹会谈到哪，但明天晚上的芯片关税及后续的美债殖利率
非常重要，一个是打击台湾的产业，另一个是全球金融体系的稳定。目前依然觉得后续联准会还是会降息，
参考1930s的高关税，通膨先升后降，最新的数据也是支持降息。所以我目前策略依然是抢反弹+
投等债等降息(目前含息亏6%)，等下半年状况稳定后才会有比较长期的策略。