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anti87 (天机老人)
2025-04-10 20:42:03原文标题：川普突然按下关税暂停键 美债市场灾难被视为主要原因
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发布时间：2025-04-10 14:20
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美国总统川普周三 (9 日) 突然决定暂停其全面关税计画三个月，距离他宣布的“解放日
”正好一个星期，许多分析人士相信，尽管有多重因素影响此一决策，但债券因抛售而急
跌，可能扮演了关键角色。
美债遭抛售引发经济忧虑
川普政府此前执意推进对进口商品征收高额关税，并与中国的贸易战不断升级。就在华盛
顿对中国产品加征 104% 关税后，北京迅速反击，对美国商品征收 84% 的关税，川普随
后更将对中国的关税提高至 125%。
这场不断升级的全球贸易战引发了市场的强烈担忧，股市连日下跌，人们担心关税将导致
物价上涨，损害企业利润，最终可能导致企业裁员和经济衰退。
更令人不安的是，美国政府债券市场出现了异常的抛售。通常被视为避险资产的美国公债
，其价格下跌，而作为借贷成本的十年期公债殖利率在过去几天内从 3.9% 飙升至 4.5%
，达到自二月份以来的最高水准。这种情况“吓坏了经济学家”，因为在金融动荡时期，
投资者通常会涌向美国公债寻求安全。
AJ Bell 投资分析主管 Laith Khalaf 指出，“不断上升的债券殖利率意味着企业和政府
的借贷成本都会更高”。Allianz 首席经济顾问伊尔艾朗 (Mohammed El Erian) 认为，
美国借贷成本飙升的原因之一是债券作为安全避风港的地位受到了“侵蚀”。他还补充说
，人们对关税对通货膨胀和美国政府预算影响的担忧也是原因之一。
政治压力加大
面对金融市场的动荡和日益加剧的经济忧虑，川普承受了来自共和党同僚、企业高管甚至
亲密朋友的巨大压力。尽管他上周还坚称“我的政策永远不会改变”，但形势的发展显然
迫使他重新考虑。
据知情人士透露，美国财政部内部对债券市场发展的日益担忧，是促使川普决定暂停其“
对等关税”制度的关键因素。财政部长贝森特 (Scott Bessent) 在宣布暂停之前的一次
会议上直接向川普提出了这些担忧，这也呼应了白宫经济官员早些时候向川普汇报的美国
公债市场加速抛售的情况。
此外，重要的商业团体盟友也纷纷致电白宫高级顾问，强调债券市场令人不安的发展，并
敦促川普撤回关税。消息人士称，白宫幕僚长威尔斯 (Susie Wiles) 在说服川普市场动
荡，正在损害他未来议程所需的政治资本方面尤其有效，因为议员们接到了越来越多选民
愤怒的电话，抱怨市场持续下跌。
川普的解释与市场的反应
尽管面临巨大的压力，川普在宣布暂停部分国家的较高关税 90 天时，试图将此举描绘成
策略性调整，而非退让。他表示，这是为了让各国回到谈判桌前。川普事后向记者解释说
，他看到了市场的“一点不安”。
就在宣布暂停关税的同一天早上，当美国贸易代表 Jamieson Greer 还在国会作证，声称
关税的好处时，川普却在社交媒体上宣布了这一重大转变，令许多白宫官员和他的贸易团
队措手不及。
尽管如此，川普宣布暂停部分关税的消息立即刺激了美国股市的“历史性”反弹。川普本
人也迅速宣称这是股市“历史上最大的涨幅”，并试图将其归功于自己的决策。然而，他
也承认过去几天市场表现“低迷”。
经济学家的担忧
尽管市场出现短暂的反弹，但经济学家对美国经济前景的担忧并未完全消除。Khalaf 警
告说，“债券在动荡时期应该表现良好，因为投资者会涌向安全资产，但川普的贸易战现
在正在损害美公债务市场”。伊尔艾朗也表示，由于投资者对美国资产失去信心，美国的
借贷成本才会飙升。
一些分析师甚至暗示，如果市场动荡持续下去，美国联准会可能不得不介入，采取类似英
国央行在 2022 年应对特拉斯政府迷你预算后所采取的紧急行动。德意志银行全球外汇研
究主管 George Saravelos 认为，“除了联准会紧急购买美国公债以稳定债券市场外，我
们别无选择”。他并警告说，这场贸易战可能“没有赢家”，“输家将是全球经济”。
摩根大通已将美国经济衰退的可能性从 40% 提高到 60%，并警告称美国的政策正“逐渐
偏离增长”。
Panmure Liberum 首席经济学家 Simon French 认为，联准会可能会决定降息，以保护美
国就业，因为关税会增加企业的成本。
英国央行也警告称，美国的关税“实质性地增加了全球增长和金融稳定面临的风险”，“
不确定性已经加剧”。伊尔艾朗也指出，美国公债的抛售可能会影响英国，“当美国公债
打喷嚏时，英国政府债券就会感冒——我们已经看到英债殖利率显著上升，这意味着预算
压力更大”。
心得/评论：
在美国的胡搞和奢侈狂欢下
美债早已印堂发黑，某些人却叫股友买进美债ETF
莫不是鬼遮眼，就是被附了身