标题：Oaktree's Howard Marks on Credit Yields, Trump's Tariffs
来源：YouTube - Bloomberg Television
(公司名、网站名)
网址：https://youtu.be/KpnUyGM5M-I?si=C1t2qXom2X_SAcda
(请善用缩网址工具)
内文：
一直以来都很喜欢读Marks的memo，还有不定期的演讲或专访，
他总是能把艰涩的金融概念用浅显易懂、有逻辑的方式陈述。
这个影片是2天前Marks接受Bloomberg专访，看板上似乎还没人分享，
以下摘要几个与关税有关的重点：
(注：以下为个人大略的翻译，可能无法100%精确传达Marks的意思，
建议还是直接收看影片。)
1.这波关税造成的环境改变可能是Marks职涯见过最大的。
二战后的自由贸易、全球化，美国（或全球）受到贸易的好处达数十年，
每个国家制造自己最擅长的东西，以低成本制造并外销他国，
再从他国换取自己不擅长制造的东西，每个国家都因此受惠。
意大利生产并外销意大利面、瑞士生产并外销手表，两国都因而得到好处，
试想当国际贸易消失，意大利必须自己制造手表、瑞士必须自己生产意大利面，
两国整体人民福祉会如何改变。
2.美国从全球化受益极大，Marks 10年前撰写的memo提到，
美国过去25年的耐久财成本降低40%（经通膨调整），贸易让低成本财货得以流通，
可以有效抑制通货膨胀（Keep a lid on inflation）。
关税目的是要促进美国本土就业，但会带来的就是美国较高的制造成本，以及随之
而来的较高通货膨胀，最后终究有人必须吸收多出来的成本。
3.Marks维持一贯立场，不预测市场也认为市场几乎无法预测，
而目前关税政策对市场未来影响的混沌不明，更进一步增加预测的难度。
4.美国仍是最值得投资的市场，但值得的程度较以前已有所降低，
因为以前让美国得以成为最值得投资市场的条件已不复见，包含
（1）法治（rule of law）
（2）结果的可预测性（predictability of outcomes）
（3）美国过去财政赤字是因为美元让世界各国买单，
美国政府就像有张额度无限的印钞金卡，可以恣意发债，
反正世界各国都很乐意买单，美国似乎永远也不会收到帐单。
但现在关税影响下，若与各国关系生变，这样的“特权”是否会有所改变?
当美国开始收到各国的帐单、信用出现限制，对美国会是个真正的风险。
有些翻译可能不到位，推荐大家都还是花点时间把影片看完~