楼主:
s8752134 (AndyChen)
2025-04-06 00:46:23上一篇提到长天期债券有人问到一些问题，因为解释需要一些篇幅，而且我看
确实蛮多人误会的，所以分享一下关于长天期美债的一些价格定价。
有人问说如果降息，长天期美债价格不是就会上涨吗？
如果单纯用直觉来回答，大部分的人都会说‘对’，这也才会有之前
啥降 1% 长天期美债etf涨多少之类的论点。
但事实是：
降息直接影响的是短天期美债，你可以理解为 1 年内到期的短债，基本上
他的价格曲线会直接跟着降多少息而增减，差别只在于市场是否有提前反应价格而已。
而一般十年期美债、二十年期美债、三十年期美债等等，"降息" 并不直接影响价格。
‘市场预期’才是真正决定长天期美债价格的原因。
市场预期的考量包含：
利率 - 也就是FED升降息的影响
美元价格 - 你可以对标比较黄金价格 or 看美元指数 (通常前者更能反映美元真实价值)
预期波动 - 例如即便现在降息，但预期未来仍因某某因素会升息 or 降息 or QE。
信心度 - 各国持有者对于美国(美债)的信心度
以上都会影响到长天期美债的价格。
我举个简易的例子，如果你知道(或你预测)，因为某些政策 / 事件 / 因素，未来10
年内美金对主要货币皆大贬，或是对黄金也大贬。
例如现在一盎司黄金报价 3000 美，突然发生某个大事件，导致市场
知道(或预测/判断) 这十年内黄金会陆续大幅上涨至 30,000 镁。
这状况若发生，长天期美债只会下跌，不会上涨。
这个东西叫 "市场预期"，市场的共识若未来美元会大幅贬值(ex.相对黄金)，那即便
降息，仍不足以抵销你持有的美债本金 + 利息的 "折旧" (贬值)，其价格就会下降。
所以降息长天期美债是否一定会上涨？ 答案是不一定。 取决于市场共识。
那么现在对于美金升贬的预期，和三普政府现在实际的作法，很显然就是要弱美元，
让美金贬值。
那么现在对于关税导致通膨的预期，也很显然是存在的。
原先 FED 若配合三普要求降息 + QE 也可以达到类似目的，但显然现在鲍尔因担忧
通膨不甩三普，所以三普只能用他做得到的方式，逼迫 FED 按照他要的方式去做。
但这两个作法有着根本上的差异。
前者若一开始 FED 配合三普大幅降息 + QE，因利差变小 + 美元流通数变多，资金会
流至其他国家去购买资产自然会使美元贬值，走一条 2008 的路线。
但因 FED 不配合走这条路，三普唯有制造金融危机去引发失业 or 经济下降，迫使
FED 根据实际市场现况展示的数据同样达到降息 + QE 的目的，但这作法若只有
针对美国自己受伤，反而有机会让其他国家拉近与美国的差距。所以三普为何用关税
的方式？ 因为在达到此目的的同时，也拖全世界一起下来，因为大家都受伤就没有谁
能追上美国的疑虑。
但这条路的隐忧就是 FED 是不是真的会因此就降息 + QE？ 照理来说要，但若鲍尔
坚持通膨而死不降息呢？ 则会导致失业 / 经济差 / 又因关税通膨的状况，
他的任期到 2026，在任期结束前， FED 和美国政府的对立是一个风险。
但现在美国政府没有钱，三普不可能等到 2026 鲍尔下台换一个人。
不论川普要得目的让美金贬值，或突发意外 FED 死不降息又同时有关税导致的通膨，
这两者都可能让市场对于长天期美债的定价产生向下调整，且先前有提到美国政府没
钱了，急需降低美债的利息支出。 如 FED 无法配合则三普有可能更极端要求特定
国家购买低息或零息国债或其他可解决方式(裁撤FED也是一种手段，如果做得到)。
这也是我为何上一篇会建议在现在这个时间点，如果现在才要做避险应该要选黄金
or 比特币。
以上分享，请参考。