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KIMBEOM (亨利)
2025-03-14 17:37:57原文标题：AI升级太慢！大摩调降苹果目标价 大立光等苹概股获利恐下修
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发布时间：2025.3.14
※请以原文网页/报纸之发布时间为准
记者署名：简威瑟
※原文无记载者得留空
原文内容：
苹果Siri AI升级推出延迟，摩根士丹利证券认为，此情况意味苹果可用来加速iPhone换
机周期的功能将减少，因而下修2025、2026年iPhone出货量预测，进一步考虑部分关税影
响，将苹果目标价降为252美元，但仍维持“优于大盘”投资评等。
过去一段时间以来，摩根士丹利对苹果新iPhone核心观点包括：更先进AI功能、新功能在
全球更广泛上路、iPhone硬件升级，加上全新iPhone 17规格设计，将共同推动iPhone于2
026年换机潮，并支撑未来一年股价表现。
但是，近期传出更先进的Siri语音助理推出时间将延迟，苹果亦已确认此消息，考虑到“
升级版Siri个人助理”是潜在iPhone换机用户最感兴趣的AI功能，一旦延迟，便削弱上述
大摩看多的几项核心观点。
摩根士丹利原本假设2026年iPhone换机周期将缩短0.2年，推升出货量达2.55亿支（年增1
1％）。尽管iPhone潜在换机需求仍然庞大，且换机周期已经大幅延长，但关键AI升级功
能的延迟，可能会压抑2026年使用者换机升级的机率，目前看来，换机周期的缩短速度将
更为缓慢。有鉴于此，摩根士丹利将2025、2026年iPhone出货量预期分别下修至2.3亿支
与2.43亿支。
随大摩美国科技研究团队下修iPhone出货量，摩根士丹利证券台湾区研究部主管施晓娟指
出，Apple Intelligence整合出现延迟，可能影响到市场对AI智慧机发展的乐观情绪，短
期内可能是市场负面情绪的催化剂。
据摩根士丹利证券对供应链所做情境分析显示，iPhone出货量每减少1,000万支，主要代
工厂鸿海获利可能降3％、立讯获利降1％、和硕获利下降1％。对主要零组件供应商来说
，则可能影响臻鼎-KY获利3％、大立光获利3％、玉晶光获利则下降2％。
附带一提，摩根士丹利也把额外关税成本纳入考量，并指出，现阶段尚未观察到苹果在美
国市场调整产品售价，而是可能透过消化成品库存、分散供应链，以及与美国政府协商来
减轻关税影响。不过，这也显示苹果可能承受更大进口成本压力。
心得/评论：
大摩下修目标价 大摩说的反著做
现在可以进场了？
大立光、鸿海、玉晶光准备起飞