1. 标的：GSL (美股)
2. 分类：多
3. 分析/正文：
科技股的估值修正期，长期资金可以部份转投安全的资产股
就如同2022年
我把钱从半导体撤出转到ZIM
避过了2022上半年的大逃杀
当年的文章在板上都还有记录，有兴趣的可以回去找
这次因为货运公司的股价都很高了，换个标的改投资船东公司
GSL属于稳定收息的资产股，商业模式是向银行借钱买船，再出租给货运公司
因为本业就是资产管理，公司营运人数通常很少(总员工可能不到50人)
大多数的风险来自于总体经济循环以及货币政策变化
上一个下行周期(2014~2019)时因为连续的资产减记(impairment loss)
几乎是年年巨亏
同时，因为这些船东公司的杠杆率很高，在利率高时有很大的利息成本
但是，以上都是2019年以前的事了
疫情之后这个行业的投资逻辑有本质上的变化，下文细说
基本面
目前股价在23块上下
2024财报刚出，全年EPS 9.74 (Normalized 9.99)
每股净值41.29
2025全年预计配息2.1块
P/E 2.35
P/B 0.56
预期年化配息率 9.1%
2025~2027的租约签了七八成
因此接下来三年的获利预期很稳定，抓最低标的平均8块，合计是24块
长期净值的最低预期也有65块左右
相比于现在23块的股价，便宜到不可思议
数字看起来很夸张
但这种便宜到不可思议的估值，在ZIM和长荣都发生过 (请见我过去的文章)
市场固守2019年以前对货柜海运产业的投资逻辑
通常会给出一个低到不可思议的估值
因此就出现近乎零风险、高获利的投资机会
在前一个下行周期的风险因素
现在几乎都不存在
因为疫情期间的高获利，船东公司的资产负债表都处在一个强劲无比的水准
根本不受利率影响获利
摊开数据来看
2018年的每日运营成本是12000美金，其中6000美金是利息
2024年的每日运营成本是9200美金，其中1000美金是利息
2024年的利率水平比2018年高得多，但由于总债务水平大幅缩减，利率已不是获利影响的
关键因素
另一个风险因素impairment loss
由于在上一个下行周期大幅度的减记，再经过这十年的摊提，再加上二手船价节节攀升
公司拥有的老旧中型船残值极低，帐面价格都是远低于市场价格
与其说有资产减记的风险
不如说有隐藏的资产重估值获利
在这些船报废拆成废铁时会逐步实现
也因此前述到2027年低65块的净值是非常保守的低估了
综合而言，就基本面来说
1. 非常稳定且无风险的高配息率
每年获利8~10块才配2块，不可能配不出来
2. 非常惊人的潜在投机收益
虽然资产股的投资重点通常是着眼在配息率
但是一个市场意外，直接+50%的投机报酬是很有可能的
疫情期间GSL从3块涨到30块，是+1000%
当然现在估值已高，不可能再次涨十倍了
但涨个50%还是可以的
3. 非常安全的下档保护
现在这个时间点把公司整个破产清算，船都卖二手市场拆成废铁，估值也是高于每股净值
其他技术面、筹码面都是短期因子
就不详细讨论，大家可以自己研究，但都是正面信号
唯二的风险
一是流动性，因为这是中小型股，总部位不建议超过40万美金
二是公司高层突然脑袋短路觉得有满手现金可以乱洒，那就要小心检视其在财报会议上的
投资逻辑
4. 进退场机制：
现在进场，长期投资，下跌也是套著配9%，不停损
股价超过35 (+50%) 的话考虑择机出场

挂23.1, 50股. 小跟. 版大对航运股看法很精准

真水手

推，谢谢大大分享

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