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云端资本支出成焦点 大摩按赞18台厂 AI 供应链
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发布时间：2025/02/28 20:20:11
记者署名：崔馨方
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随着人工智能（AI）快速发展，摩根士丹利（大摩）证券出具最新报告，总结“三大关
键”重申对AI供应链仍持乐观态度。云端供应中，并按赞台积电（2330）、联发科（2454
）、世芯-KY（3661）等18大台厂，皆获“优于大盘”评等，后市可期。
云端资本支出成为全球科技产业的焦点。大摩统整“三大关键”包括：AI供应链增长潜力
乐观、生成式AI投资报酬率（ROI）正向且具持续性、结构性增长仍为主流。
大摩科技产业分析师颜志天分析，AI供应链的资本支出在今年将持续增长，根据目前最新
预测，2025年云端资本支出年增率已上调至32%（2025年1月为21%、2024年8月为8%），主
要受到云端服务提供商（CSP）包括Meta和Google等大型科技公司的影响。
大摩团队借由ROI分析发现，生成式AI的报酬率不仅正向，且具有可持续性，预估生成式
AI将从2025年开始产生正面的投资报酬率，并有望在2028年推动高达1.1兆美元的营收，
而庞大市场潜力将由企业软件支出和消费者支出共同分担，展现强大商业价值。
尽管AI供应链的结构性增长前景乐观，但周期性股票（如内存和周边设备等）的表现可
能受到资本支出放缓影响。根据大摩研究数据，云端资本支出的年增率在2024年第4季达
到68%的高峰，但预计到2025年第4季将减速至17%。
其中，内存和基板管理控制器（BMC）等周边组件，容易受到库存补充、去库存以及平
均销售价格（ASP）波动等，可能在资本支出增长放缓的环境中表现不佳。相较下，结构
性股票通常追踪多年期的总潜在市场（TAM）增长，因此更能抵御短期波动，并在AI技术
的长期发展中受益。
事实上，CSP的资本支出不仅用于扩建数据中心，还包括对AI芯片和其他基础设施的投资
，更直接推动半导体产业的发展，并为生成式AI等新兴技术提供了强力支持。
台系供应链中，大摩按赞18大台厂，包括：台积电、联发科、日月光（3711）、世芯-KY
、京元电子（2449）、鸿海（2317）、广达（2382）、台达电（2308）、华硕（2357）、
智邦（2345）、纬颖（6669）、纬创（3231）、奇鋐（3017）、嘉泽（3533）、技嘉（
2376）、川湖（2059）、致茂（2360）、金像电（2368）等，皆给予“优于大盘”评等。
心得/评论：
大摩大点兵，个人4支持股全部都中
大家也可以看看有没有被点到
大概就知道自己的投资风格如何
我是相信科技与AI，短期回档都是很正常的
人类即将迎来生产力再提升的循环
反而大跌是买进的好时机
18台厂当中，本益比最低的5间分别是
京元电、鸿海、广达、华硕、纬颖
最高是世芯KY，大家参考看看囉