※ 引述《Deltak (蓝田五十弦)》之铭言：
: 安安
: 这两年AI出来，很多科技公司估值都上升
: 假设本益比不变，或是不要变高太多的情况下
: 科技公司估值大幅上升，代表营收大幅上升
: 但营收大幅上升，势必消费力也要大幅上升
: 例如NV卖显卡给Meta，Meta卖服务给消费者
: 但消费者的消费力并没有增加那么多
: Meta却花那么多钱跟NV买显卡(算力)
: 这时候如果Meta股价被推升
: 那算不算是泡沫？
: 主要我想问的是，消费者身上的钱就那么多
: 再怎么榨也不会更多了
: 那上升那么多的营收(估值、股价)是哪来的？
估计股市泡沫是个有趣的研究
近10来年 最有名资产泡沫研究的专家 是席勒教授（Robert J. Shiller）
有兴趣的可以跟AI聊聊他的研究。
他认为:
1.集体狂热驱使，推动资产价格远超其内在价值
2.经济泡沫的生成与传播与“故事”或“叙事”密切相关。
3.当某个引人注目的故事（如新技术革命或房地产永远上涨）
在社会中广泛流传时，会影响投资者的决策，进一步推高价格。
他认为这些叙事放大市场情绪，是泡沫形成的重要催化剂
在近30年前提出 CAPE ratio，分析了长期市盈率与未来股市回报的关系。
目前这个数值为38.58
https://imgur.com/QWouvJp
称得上是高点，或者说是泡沫。
简单说股价，基本理性上 公司要获利股价才会高
所以 E/P 要大于 机会成本(如定存) 才有投资价值，实际上 E/P 还要加上
风险贴水才划算。
但事情没那简单，回到席勒说的市场情绪与叙事
在1997/3 跟1999/12 SP500 指数EPS 与价格比较
DATE SPX SPEPS 盈利率E/P
97/03 757.12 40.24 5.3%
99/05 1,301.84 40.12 3.1%
同样的EPS 40，但股价在1999/5却上涨72%，
1997年 投资人买5.3%，1997投资人愿意买3.1%盈利率
没有为什么!! 因为投资人愿意。
回到前面说的"公司要获利股价才会高"， 所以投资人在当时
愿意相信未来EPS更高，至于理不理性 大多数人不知道。
席勒因为是研究泡沫的，所以其实不太受市场与媒体欢迎。
席勒的CAPE ratio 算一种无参数化的指标，它不依赖复杂的假设或参数调整，而是直接从
数据中提取信号，类似于一种简单的经验指标。
如果没有其他更好的想法，其实单纯参考也比到处听说好多了。
如果用时间序列模型去估计市场的实质收益率 就是 E/P-CPI
模型公式:
https://imgur.com/X9bLHDT
结果
https://imgur.com/EuOsGXV
1.D10Y3M 是10年美债-3个月债殖利率，当倒挂时，实质收益率越低
代表股价愈高。
2.US3M 美债3个月 月变动值，当市场利率走低，实质收益率愈低
代表股价愈高。
3.CPI(-1)+CPI(-2) 系数为正，代表CPI愈低实质收益率愈低
代表股价愈高。
4.M1 系数是负的，代表 M1增加 实质收益率愈低，股价愈高
5.D(VIX(-1)) 为市场波动 GARCH月变动值，波动走低，实质收益率愈低
代表股价愈高。
1~4 算是总经面，第5是市场情绪。
股价的变动是个相依过程，虽然每天都变动一些 但是回头看
怎么变高那么多，看看1999年的例子。
"上升那么多的营收(估值、股价)是哪来的"
我的想法是 "用印钞机与梦想加速器达成的"
末祝
赚大钱