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新春惊悚又一桩 大摩下修GB200 NVL 72出货
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发布时间：
2025.02.03 22:22
记者署名：
工商时报 简威瑟
原文内容：
摩根士丹利证券指出，随微软资本支出增速放缓，以及其对模型效率提升的评论不利供应
链，将辉达GB200 NVL 72今年的出货量预估从3～3.5万柜，大举下修至2～2.5万柜，悲观
情况甚至恐低于2万柜，对整体供应链影响金额达到300～350亿美元，再添台股新春波动
可能。
尽管Meta对2025年资本支出较为强劲，但微软资本支出计画对供应链并不能算是正面因子
，大摩留意到，自2024年第三季以来，投资者对GB200供应链的预期就水涨船高，随资本
支出出现杂音，在季增幅度有限的情况下，至2025年第四季时云端资本支出的年增率可能
会放缓至个位数百分比。
有鉴于GB200出货量下调，在此情况中，摩根士丹利建议，对于辉达资本支出成长超过50
％，且营运比重较往GB200倾斜的个股，报酬风险比变得较不具吸引力（如：信骅、京元
电）；反观对辉达资本支出依赖较低的公司（如：世芯-KY），则相对具防御性。
尽管大摩下调了GB200 NVL 72于2025年的出货量预期，但也提出，网通与电力仍是GB200
主要瓶颈，解决这些问题需要时间。大摩进一步强调，这并不代表LLM的发展将会放缓，
如同微软经营管理阶层就提到，尽管资本支出成长趋缓，但凭借重大资本投资，预计至
2025年底应大致能满足短期需求；加上Meta增加资本支出，也显示HGX、低阶GB200可支撑
LLM发展。整体而言，大摩还是看好AI半导体的长远后市。
心得/评论：
大摩下调GB200机柜出货量...明天老AI还能有呼吸吗？
觉得明天好像也满不妙的...南无...