聊数学聊的是很愉快，也都聊到超脱现实了
还是从最基本的货币运作，来谈谈债券的问题
一样结论先放在前，此时此刻债券ETF不要买
(除非是想拼反弹或是川普大砍年度预算，砍到有感)
起点就从川普去年某个声明，1929年的经济大萧条
在他任内不会发生
这个概念本身没有问题，怎么说？
1929年的经济大萧条，全球货币仍建立在自牛顿开创的金本位时代
这意味者，国家要浮发货币，就得有相应的黄金库存
由于当年没有办法浮发货币，更没有QE这个手段
在不能大量供给货币的情况下，市场就这样倒下去了
这个叙述的因果关系或许很难理解，但在中国曾经发生，而且还是明王朝灭亡的远因
这边介绍三本书，分别以中国的角度/西印度公司的角度/中国货币本质的演变
来解释这个现象，粗鄙如我看了就很容易理解
==讲古时间==
十六世纪，中国转变为以白银为主的货币体系
主要有两件商业贸易源源不绝供应中国白银
1)日本石见银山
2)中美波托西银矿
当时世界各国热烈追求中国商品(丝绸、茶叶、瓷器)
源源不绝的白银向中国供给，进入中国的货币市场
造就市场资金的通膨宽松，而“朱门酒肉臭”也发生在这个世代
达官贵人有钱到纷纷比排场、比舖张、比浪费
随着17世纪开始的两个大事件
1)德川慕府锁国限制对外贸易，限制方式是只给予一年最大的贸易量
2)第一次菲律宾屠华事件，影响到西班牙对中国的白银进口
注：当时沿海倭寇肆乱，有海禁在限制贸易地点
明朝华人跟西班牙的交易，一大部份是在马尼拉进行
短时间内大量缩减了明朝每年可以获得的白银
用现今的角度来讲就是通货紧缩，运作一段时间后导致崇祯时代国库几无军备资金
(中国自产的白银，根本不可能追得上这两处矿山的供给量)
看到这里可能会想说，中国赚了几十年的白银了
也不是说再也没有钱赚进来，只是量少了点或很多点
怎么就导致经济崩坏了？
用现在的观点来解释，就是过往贸易获得的货币，都已经转换成物产或劳力的价值了
不论是三餐的便当、劳力的薪水、动产不动产
过往的货币供给，已经反应在各方面的资产价值
一样的生产模式、订价规则、商业利润
突然变成只能去抢食每年打9折打8折的货币供给量
总有人抢不到，总有人做一样的事拿的钱变少，当然要出事
要能继续发达下去，货币供给的斜率只能继续维持、或变得更陡
==讲古结束==
回过头来讲美债，或者说全球的国家公债
自1970年代开始，美国脱离金本位制，重新投入债务本位后
美元的发行就会开始进入宽松，国家的货币供给总量
回过头来从债务利息，以及对他国货币汇率决定
只要付得起利息，汇率又不降，那这个发债规模的速度就是可以被接受的
故1929时代的困境，起码印钞能应急，把市场问题拖到后面再来慢慢处理
是故，在这个理解之下，谈谈几个观点
1)买美债安不安全？
先回顾一下民主共和两党，关键政策
坦白讲，两边的政策明眼看，都在增加支出
川普的核心是回美制造，加关税是一个手段
尤其加重中国关税，维持美国进阶产品的市场竞争
然而支出不可能无止尽的加上去，才有了伊隆马来除旧，川普才好布新
在明确的缩债政策出台之前，美债大概也只能这样印下去
利息当然付的出来没错，但这个投报率，实在是追不上通膨
除了利息免税，想不到有什么明显诱因
2)美债ETF的价值
在此之间，大印钞带来的热钱通膨
往回要追溯到1970年代
1970跟2020本身都是为了扩充足够的流通性而大印钞
在现有的经济规模，大量的投入货币
因此有了一连串的市场反应
这跟之前经济不好，推出QE救市是不一样的概念
以往经济不好发债经济宽松，这种典型的刺激成长模式
在印钞大通膨后，则不再适用
用一句1970年代英国首相卡拉汉讲的
“过去我们常以为减税和增加支出，就能走出衰退增加就业，那条路不再存在
财政大臣大笔一挥确保完全就业的日子，一去不复返”
这是在大通膨爽完之后，确切遇到的困境
市场最不缺的就是钱，但是想做什么都还是需要继续砸钱
而伴随的负面效果，将远超想要得到的正面效果
*这段因果故事也很大一串，有机会再分享
*最近英磅大贬，也跟工党推动的政策有关
真的学不乖
这张图先提供给版友回顾与思考
走势跟演变，都跟当时政策面有很大的因果关系
数字的绝对值当然不能今昔对比
所以要看的是每个时代的波动比例跟走势的变化点
当年从8%开始波动，大印钞后到6%，随后又爬回到8%左右
经历过一个小升值后，才开始迈向失控
近年大概是从2019开始算，3%开始起算
川哥的DOGE政策，大致猜想也是不想重演这段故事的后半段
(拜登这四年，真的加太凶了，现在几乎是100天加一兆美元)
一旦失控，就得付出大幅升息作为代价来收拾善后
总之下周川普就要上任，2月可以慢慢看他的变什么把戏
也不需要当下做结论，等关键事件浮现再来评估
过往半年以前，在推文中一直讲的美债殖利率，坐5望6
也是这么来的，此前真的是完全不推，下周之后看川普如何出手
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最后这三本书推荐给版友
引用的只是这三本书很微小的地方
书中有很大量的商业历史知识，可以学习
赚赚P币:P