看到有版友提到“债券的殖利率是根据债券价格回推”针对这点提出一些不一样的想法。
我刚加入债券这一行的时候，也曾经想过，债券究竟是先有债券价格，还有先有债券殖利率
。
我分享两个实务的状况：
1.初级标售
不论是公债或者公司债，大多数投标时，都是写你能接受的殖利率。而价格通常会设定在一
百元附近。分享个实务，有时候发行人会调整票息数字跟价格，在不影响殖利率的情况下，
让票息变成整数。
举例来说，若殖利率投标结果是畸零数，譬如说3.668%，发行人”有可能”为了让票面好看
的整数，票息调整成3.65，这时候百元价就很可能是什么99.63这种数字，这个调整，多数
的标售结果不会让价格超过一百元。
所以价格还是殖利率先决定呢？我想很明显这殖利率确定下来之后，价格才被决定。甚至说
价格是一个可以被随便调整的数字，但殖利率不行。
2.公司债报价
公司债报价的时候，通常都是用credit spread报价。
也就是说机构投资人之间，大多数交易员彼此沟通时，所谓的价格都不会是百元价，而是“
T+70”、“T+90”这种数字。代表的是殖利率以基准利率加多少点。
为什么要这样呢？因为债券的价格包含的资讯太少了，甚至具有误导性。债券价格的昂贵或
便宜并不是看百元价。
以我之前文章的数据举例，找的是两档微软债。
A. MSFT 2.921 03/17/2052 @$72.5 yield 4.71%
B. MSFT 2.525 06/01/2050 @$68 yield 4.68%
单看百元价你会觉得A比较贵，但实际上，他的殖利率更高，真正更”贵”、殖利率更低的
选择是B。
再次重申一个我觉得很重要的观念，债券的百元价不是债券的真正”价格”，你真正交易的
永远都是”殖利率”。
为什么这件事情很重要呢？因为殖利率会直接影响到你的投资收益。
零息债都很便宜。但最终这个价格合不合理，你还是会回头check殖利率，与其这样，更有
效率的做法应该会是直接从殖利率出发