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台积电法说3外资券商抢出报告按赞 美银率先调高目标价
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2025-01-16 22:28 经济日报／ 记者张瀞文、蔡静纹／台北即时报导
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地表最强晶圆代工龙头台积电（2330）16日召开法人说明会，因台积电释出讯息向来是产
业景气风向球，外资券商无不绷紧神经仔细聆听，美银证券、汇丰、瑞穗证券更火速在晚
间推出热腾腾报告，强调人工智能（AI）将是台积电的主要成长动能，汇丰、瑞穗、美银
重申“买进”评级，汇丰、瑞穗目标价格维持1,500元、1,360元，美银证券更抢先调高目
标价，从1,400元调高至1,450元。
受到法说会消息激励，台积电ADR 16日开盘大涨超过6%，直逼7%。
汇丰指出，台积电第4季营收季增14%、毛利率59%，都符合汇丰等法人的预期。毛利率高
于公司本身原先预估的58%，主要是因为产能利用率提高及生产力提升。先进制程（7奈米
及以下）对营收的贡献上扬，从第3季的69%增加到第4季的74%。
台积电的第1季展望也大致符合汇丰预期。台积电预估第1季毛利率58%，接近汇丰预估的
58.5%，但高于法人平均预估的56.8%。第1季预估毛利率低于去年第4季，主要是因为海外
晶圆厂拉高成本并稀释毛利率。
台积电预估今年资本支出介于380亿~420亿美元，高于汇丰预估的380亿美元，也高于法人
平均预估的370亿美元。汇丰维持原先看法，也就是2奈米仍是推动2025/2026年成长的重
要力量，因为对于先进技术的需求仍然强劲。
台积电预估，从2024年起的五年内，营收年复合成长率（CAGR）将达20%。同期间，AI加
速器的CAGR将达44~46%。汇丰指出，市场将正面看待台积电CAGR的长期成长前景。
瑞穗指出，台积电今年的预估营收及资本支出都高于瑞穗预期，AI是主要的成长动能。瑞
穗预估，台积电今年的每股税后纯益（EPS）将成长33%，2026年成长22%。
台积电16日公布去年第4季财报及今年第1季财测目标，第4季每股纯益14.45元，创单季获
利新高，预估今年第1季美元营收250~258亿美元，平均值估将季减5.5%，符合市场预估平
均值，毛利率预估为57~59%、营益率46.5~48.5%。
台积电法说会释出的看法向来是产业景气的风向球，因而备受全球投资圈注目。台积电法
说会释出今年第1季展望，预估首季美元营收250~258亿美元，平均值估将季减5.5%，符合
市场预估平均值；若以新台币32.8元兑1美元汇率假设，毛利率预估为57~59%、营益率
46.5~48.5%，毛利率高标持平、营益率略微下滑。
台积电法说会，董事长魏哲家表示，2025年还会是台积电强劲成长的一年，预估今年美元
营收将成长将近24~26%，未来五年年复合成长率20%。
魏哲家预期，今年半导体产业库存将回到较健康状态，预估半导体产业产值将年增约1成
，台积电基于客户对AI的强劲需求，其他终端市场温和复苏，今年营收将成长近两成。
至于代表对半导体景气荣枯的重要指标