先讲结论，
对于债券ETF的投资人来说，买进当下的殖利率，只能看作是预期报酬率，实际的报
酬率还得看持有期间的利率走势。与直投债买进之后就确定持有至到期的总报酬会有
一点不同。
分成两个天期来论述，第一个是十年债ETF跟十年期公债比较
下表是我整理在每年第一个交易日买进，并实际持有十年的报酬率与报酬率的差异
10Y殖利率 持有ETF十年 债券ETF报酬-殖利率
2003 3.82% 5.95% 2.13%
2004 4.25% 5.07% 0.82%
2005 4.22% 5.56% 1.34%
2006 4.39% 5.44% 1.05%
2007 4.70% 5.28% 0.58%
2008 4.02% 4.56% 0.54%
2009 2.21% 2.91% 0.70%
2010 3.84% 4.41% 0.57%
2011 3.29% 4.47% 1.18%
2012 1.88% 2.62% 0.74%
2013 1.76% 0.53% -1.23%
2014 3.03% 1.56% -1.47%
2015 2.17% 0.64% -1.53%
一般债券因为所谓的殖利率，意思就是持有至到期日的投报率，
基本可以当作预期报酬会非常接近实际报酬。
但ETF就不同了，看上面的例子就可以发现，真正持有十年的话，你的报酬率与
十年后的利率环境有非常大的关系，在2003-2012买进，因为2013-2022这个区间的利率
都比十年前同期更低，所以报酬都会比直接买债券更好。
但这个情况在2013-2015就逆转了，因为持有十年后，刚好遇到联准会暴力升息。
相对于TLT
我比较喜欢用IEF作为本次论述，因为IEF、TLT都是2002年成立的。
IEF可以观察实际持有十年的报酬，但TLT还没有办法观察"实际持有三十年"的表现。
TLT只能看他持有至今的资料。以目前手上的资料来说，差异比起IEF只会更大。
30Y殖利率 持有ETF至2024年底 债券ETF报酬-殖利率
2003 4.78% 3.32% -1.46%
2004 5.07% 3.42% -1.65%
2005 4.83% 3.19% -1.64%
2006 4.53% 2.88% -1.65%
2007 4.81% 3% -1.81%
2008 4.45% 2.62% -1.83%
2009 2.68% 0.81% -1.87%
2010 4.64% 2.66% -1.98%
2011 4.33% 2.29% -2.04%
2012 2.89% 0.29% -2.60%
2013 2.95% -0.19% -3.14%
2014 3.97% 0.98% -2.99%
2015 2.75% -1.11% -3.86%
因为都还没有经过三十年，我就抓资料从2003-2015持有迄今，
因为所有时间点都会碰到联准会暴力升息，所以报酬率都挺尴尬的，
甚至有几年会出现负报酬，而这都是至少持有十年以上。
而2013年的例子，当时的殖利率是2.95%，结果实际持有迄今是-0.19%。
我不觉得持有十一年还可以说是不够"长期"。
买进长天期债券，与买进直投债，还是有非常大的差异，
买进长天期债券ETF，意味着你看好未来利率环境会持续宽松。
否则很可能迎接你的结局跟殖利率可能会有很大的落差。
当然如果时间回到在2020年结论可能会有很大的不同。
数据列出来，我想就不太需要去争辩什么了。
如果还这样还觉得持有TL、IEF跟持有三十年、十年直债的报酬率会差不多的话
我觉得你可能不太适合做主动投资。