原文标题：历史性时刻！30年债殖利率跌破2%比日本还低 专家：陆经济将面临更多阵痛
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发布时间：2024-12-13 17:23
记者署名：钜亨网编译 陈韦廷
原文内容：
在财政政策与货币政策同步放宽背景下，中国国债殖利率近期快速下行，10 年债殖利率
由前期 2% 以上跌至目前 1.8%，30 年债殖利率今 (13) 日早上也触及 2% 关口，创
2002 年 4 月以来新低。
《路透社》报导，中国债券投资人押注中国经济不会出现奇蹟般的复苏，这跟看好内需消
费将复苏的股市形成对比。中国 10 年期国债殖利率近来几乎天天创历史新低，长债殖利
率更跌到比日本国债殖利率还低，凸显出市场对经济前景的负面看法。
瑞银投资银行驻伦敦首席策略师 Bhanu Baweja 说：“基本上，债市像是在说‘是的，股
市有反弹，但我们不会长期买入这波涨势’。债市表示，这不是一次基于获利的反弹，也
不是基于通货再膨胀的反弹。”
中国基准的 10 年债殖利率今年下跌逾 80 个基点，期间创下 1.78% 历史新低，反映出
银行体系现金充裕，市场普遍预期经济成长缓慢，几乎不会出现通膨。
自今年 9 月以来，随着中国降息并做出多项稳定金融和房市场、刺激经济成长和重振消
费的承诺，中国股市出现反弹，并大幅推高本益比。债券走势则几乎相反，尤其是 30 年
期国债殖利率跌破 2%，低于日本 30 年期国债殖利率 2.24%。
安本资产管理集团驻新加坡固定收益投资部门主管 Edmund Goh：“我认为，若要反映中
国当前经济形势，债券殖利率应该是更低。鉴于当前中国房地产形势，很难看到有意义的
通膨，且政府决心不制造另一个房市泡沫。”
今年 3 月，中国政府为今年设定“5% 左右”的成长目标，但一直在努力寻找动力，今年
第三季经济成长率仅 4.6%。高盛更预估明年全年将走缓至 4.5%。
中国国债价格上涨的部分原因是缺乏替代选项，民众银行存款规模超过 300 兆人民币，
但贷款成长却低迷，其中大部分资金最终流向货币市场和债券市场，压低了殖利率。
中国大陆规模最大的货币基金、被视为大陆“国民理财神器”、蚂蚁金服旗下的产品天弘
余额宝，截至 6 日最新 7 日年化收益率为 1.27%，较年初下跌 106 个基点，创历史新
低。该基金最新的万份收益仅人民币 0.3446 元。分析人士认为，在同业存款利率低的状
态下，未来此类品种的利率下行幅度会更大。
瑞银全球财富管理驻香港首席投资办公室固收配置策略师 Clarissa Teng 说：“中国国
内银行面临的问题是，是否向企业放款，还是透过无风险的中国政府债券稳妥行事。许多
银行都选择后者，尤其是考虑到家庭跟企业信贷需求都很疲软的。”
中国债市面临的风险与支撑股市走涨的原因有些相同，中国公布的大规模财政支出计画需
要额外借贷并导致通膨上升，这两者都不利于债市表现。
中国央行也对债券上涨幅度感到不安，并积极卖债来减缓涨势，包括贝莱德在内的外资机
构也纷纷抛售，一部分原因是在长期上涨后获利下车。
不过，多数投资人表示，持续走涨动能难遇阻碍。北京深高投资的投资长李凯预估，中国
10 年期国债殖利率明年将达到 1.6%。
上海守朴资产管理公司分析师上月也在写给客户的信中说道：“我们很难找到太多理由对
国债市场感到悲观，经济基本面的事实摆在眼前，若无强有力的、有针对性的稳增长政策
，债券殖利率的下跌几乎没有阻力。”
心得/评论：
虽然普遍都在臭债蛙，但看到这篇新闻时我好奇去翻了一下台股有没有中国债ETF
在这之前可以先看这篇新闻，我觉得算有些关联跟趣味，尤其是美债ETF狂发的情况下
债券 ETF 两样情 又一档中国债 ETF 拟将下市
https://money.udn.com/money/story/5618/8136110
接着来看现存的三档，所列规模可能因查询时间及官网更新时间有所不同
00718B富邦中国政策债，规模69.11亿元
https://websys.fsit.com.tw/FubonETF/Fund/Profile.aspx?stkId=00718B
https://i.imgur.com/b9goBpJ.png
https://i.imgur.com/Vvr2Spm.png
00784B富邦中国投等债，规模1.18亿元(这规模也可以清算了，哪天消失都不奇怪XD)
https://websys.fsit.com.tw/FubonETF/Fund/Profile.aspx?stkId=00784B
https://i.imgur.com/fLVCMqM.png
https://i.imgur.com/APx546l.png
00794B群益7+中国政金债，规模13.45亿
https://www.capitalfund.com.tw/etf/product/detail/191/buyback
https://i.imgur.com/V8PwqUI.png
https://i.imgur.com/hjwBURc.png
在中国自疫情以来以降息为主轴的方向来看不难理解这债券的大方向走势
但还真的没注意到台股有中国债ETF
以后债蛙也要进一步定义是美债蛙还是中债蛙了
毕竟如果是持有中国债那其实是爽了两三年XD
中国30年期公债殖利率
https://www.macromicro.me/charts/14584/china-30-year-government-bond-yield
https://i.imgur.com/BJDCo8z.png