原文标题：付鹏大吐真心话 : 中国2、3年内爆经济危机 全国只剩“这板块”在扩张....
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发布时间：2024.12.06 12:22
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记者署名：程欣莹
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原文内容：
近期，《财经非常道》节目中提及，中国“东北证券”的首席经济学家付鹏在汇丰银行
的一个内部会上做了一段演讲，他指出，中国的中产阶级正在陨落，有效需求不足，现在
救济的经济措施已无法像 2008 年奏效。而这段演讲被中国网友们认为整体内容的含金量
非常高，引发讨论。
演讲中，付鹏首先提及，当经济增长的时候，要优先调研富豪。他说，他们夜夜笙歌，会
一步步传导到底层群众，让所有人的生活都变得更好，只是程度不同而已。而当经济衰退
的时候，就要优先调研底层了。这代表中产阶级正在陨落，是整个社会经济状况的缩影。
付鹏强调，中国大陆的通胀数据，不要看 CPI ，就是消费者价格指数。因为在中国 CPI
数据构成里，食物、肉类的占比是非常大的。而吃饱饭在今天的中国已经不是问题了，但
真正要关注的是老百姓的娱乐需求，他们是愿意花钱出去玩啊，还是愿意躺在家里？这些
放在数据上，就是扣除食品和能源以后得到的通胀数字，而这个数字，才是老百姓真正的
需求指标。而这个数字，在 2019 年 10 月之后，就从顶峰一路向下了。也就是说，中国
内需的最高点就在 2019 年 10 月。
再来，付鹏指出，内需下滑的结果，就是企业内卷没有赢家。付鹏指出，出现这种情况的
根本原因，是过去有年轻人，地产行业还有加杠杆的空间，说到底就是地产行业会通过加
杠杆来替企业的产能和利润买单。但现在地产行业的杠杆率已经触顶了，60% 了！而最可
怕的是，年轻人越来越少，没人接盘，未来的内需势必会大量收缩，所以很多行业在两、
三年后一定会出现危机。
接下来，付鹏认为人口老化也是一个危机。一个国家拉动内需的根本，是年轻人。年轻人
的存在是 2008 年我们能通过财政刺激政策走出金融危机的根本原因。而现在，光靠刺激
政策，光靠所谓的“内债不是债”，根本拉动不了经济。
付鹏指出，“任何国家的本币债务，就是对自己本国居民的征税权。”意思就是说：政府
对内发行的国债，要靠足够的人口来买单，来接盘，来继续流动下去，才能达到发债的目
的。而没有足够的年轻人，你根本就发不动债。在未来人口只会减少，在国家财政收入很
难见到曙光的情况下，未来的税率势必要上涨。
关于内需议题，付鹏指出，刺激内需的关键，是利益再分配。付鹏说：政府和居民的再分
配、贫富之间的再分配、债务和杠杆的再分配，才是决定是否能拉动内需的关键。他说，
日本就是在分配上出了问题，中老年人由于吃到了经济黄金期的红利，牢牢把持住了社会
的主要资源。这就直接逼迫日本的年轻人在经济没有增量的情况下只好躺平，不过，经过
30 年的调整，日本目前已经走出寒冬，重新回到了扩张周期。
在增量放缓甚至消失的未来，如果中国不能在资产分配上做文章，就会步日本消失的 30
年的后尘。
付鹏坦言，中国经济，很像一个基于人口的庞氏骗局。他举例，当一个中年人用 200 万
买了一套房子，之后用 600 万卖给年轻人的时候，本质上就是中年人拿走了这个年轻人
未来 30 年的收入。中年人可以再潇洒 30 年，而年轻人要为此硬扛 30 年的房贷。当然
，这个年轻人也可以将 600 万的房子再以 1000 万的价格卖给更年轻的年轻人。而这其
中的根本，就是需要永远有足够多的年轻人。所以当年轻人越来越多的时候，股票和房子
才是财富。而当年轻人越来越少的时候，股票和房子其实是负债。
最后，关于 A 股，付鹏建议别投成熟期的行业。正常的市场经济，竞争是比较温和的。
有钱赚就有人进来，没钱赚就有人撤出。一般需要 30 年才能崛起一个大企业。而中国，
是在政策保护下给足资源，无数公司进入，最后能在 5 年时间里做到遥遥领先。但政策
保护期结束后，这些企业成批成批地死掉。比如新能源车行业，未来就是大问题，老百姓
开的新能源车越多，相关股票就越不能买。
付鹏表示，其实现在全中国只有一个板块在扩张，半导体。只要中国还没宣布在半导体领
域遥遥领先了，那么投资半导体就是安全的。
心得/评论：
东北证券首席经济学家认为
中国经济未来几年会发生危机
特别是中国内需相关产业会受伤最重
新能源车也是
有投资中港股市的网友要注意相关风险
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